高考加油日常消费品食品饮料持仓连续两季度回落荐4魏家

日常消费品：食品饮料持仓连续两季度回落 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■2018基金年报披露完毕，减仓白酒致基金食品饮料持仓已经连续两个季度回落。2018年末基金食品饮料板块配臵比例为5.56%，环比减少1.47pct，为2017下半年以来的最低水平。基金在2017年Q年Q4末的食品饮料持仓分别为7.60%、6. 2%、7.45%、7.0 %、5.56%，可以看出基金食品饮料持仓已经连续两个季度回落。同期白酒持仓分别为4.91%、 .97%、5.15%、4.89%和 . 7%，Q4基金白酒持仓回落1.52pct.。2018年末白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为 .60%，白酒持仓比例 . 7%，亦略低于标配水平，此为2017年Q2以来白酒持仓首次降至标配以下。

■重仓股标的变化不大，但持仓普遍降低。截止12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占4只，分别是茅台、伊利、五粮液、泸州老窖，较Q 减少一只，洋河股份持仓排名第三季度首次进入前20，第四季度跌出榜单，Q4末基金洋河股份的持仓比例为0. %，环比下降0.16pct。Q4仍重仓的食品股持仓比重环比Q 均有下适当夸他们几句“你真好玩”、“你真有趣”降。贵州茅台减持幅度大，五粮液首次跌出前十。虽贵州茅台持仓仍位居全市场第二，继续居食品饮料首位，但2018年Q4茅台出现大幅降仓，持仓比例1.62%，环比下降帮助用户快速应对市场变化0.58pct。五粮液持仓从上季的0.76%下降0.26pct至0.5%，排名下降9位，首次跌出前十。伊利股份Q4持仓比例环比下降0.09pct，降幅略小，主要系公司为大众品龙头，在白酒降仓情况下获得了防御性溢价。

■持有白酒基金数显著减少，Q4啤酒、肉制品和调味品加仓明显。从持有基金数看，2018年Q 持有基金数量排名前10当中白酒股占6席，2018年Q4减为4席，且白酒的持有基金数减少幅度较大。Q4持有基金数领先的食品股，其持有基金数与Q 相比保持相近，甚至获得增加，例如双汇发展。持股增加（指股数）较多的标的主要有啤酒、调味品、肉制品等，持股增加前十分别为双汇发展，青岛啤酒，汤臣倍健，恒顺醋业，重庆啤酒，绝味食品，海天味业，燕京啤酒，洽洽食品，海天味业。调味品基本面稳健获青睐，啤酒股增持幅度较大，受益于竞争环境的改善预期。香飘飘因新品铺货放量获机构大幅增持。2018Q4香飘飘获机增持517.79万股，目前持仓占流通股比例为11.18%，较中报增长6.74pct。2018年Q 以来新品果汁茶放量是主要原因。

■投资建议——正视分化，保有信心。白酒持仓回归低位，标配以下，使得白酒板块以“低持仓、低预期、低估值”进入2019新年度。2019年行业深度调整可能性大幅小于“去三公消费”为主要特征的201 年，刚需属性标的2019年增长仍然较为明确，例如贵州茅台、顺鑫农业等。我们建议从稳健/确定性角度出发，重视贵州茅台、顺鑫农业、古井/口子窖/今世缘、山西汾酒等标的。食品股方面，我们建议重视：中炬高新、洽洽食品、安琪酵母、伊利股份和速冻食品龙头等行业位臵领先的标的。

■风险提示：宏观经济走弱对白酒需求影响偏负面；消费持续疲软影响消费结构升级优化；行业需求持续减弱导致业绩加大分化的风险。