高考加油金融政策基调强调稳增长与扩内需货币政策回魏家

金融：政策基调强调稳增长与扩内需 货币政策回归中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.降准要早于市场的预期，我们的解读是11月份存款和货币的增长速度过低，预计2011年将完成全年7.5万亿的放款计划。若2012年存贷款保持14%的增长，2012年需要多次下调存款准备金率，提高货币乘数。2.经济工作会议前期的政治局会议里的公告中，提出将实施积极财政政策，结合2011年财政大幅超收，2012年财政政策的空间更大，而货币政策预期还将基本稳定，以对冲外部冲击为主，但受到各大政策部门间博弈影响，积极财政政策和紧货币会影响市场流动。 .中期内货币环境很可能继续偏紧，即使货币信贷的增速略高于名义GDP增速，由于货币流通速度的下降，流动性还偏紧。4.10月CPI出现大幅下降，债券收益率也在快速下行，我们预计在2012年银行贷款定价能力会明显下降，贷款利率也会逐季降低，小企业融资有优势的银行定价能力将相对稳定，2012年小微企业融资将有高速的发展。

行业动态与评论上海：小企业贷款增量占比超过40%；城商行11月贷款投放或环比回落，对中小企业政策倾斜未实质性展开；银监会酝酿理财业务新规，或同时涵盖个人、私人银行及机构客户理财；温州市银行不良率环比继续上升；浙江出台内地首个民间融也许资管理新政；深圳明年将开展深港银行双向跨境人民币贷款试点。标普：欧元区经济可能面临严重衰退。

公司动态工商银行：近四成浮动利率贷款在四季度重定价；兴业银行：私人银行目前客户数量约4000人。

<对于最近在海湾地区出现的战斗机销售p>估值跟踪过去一周银行板块指数小幅下跌0.8%，显著跑赢沪深 00（-2.1%）和中证500（-4.0%），过去一个月三者分别下跌4%、9%和11%，部分银行如招行、南京、华夏和民生有所上涨。依然体现了我们之前一直强调的防御性优势。市场调整中银行板块再次显示了较强的抗跌性。银行板块当前2011PB约为1. 倍，2011PE为6.5倍，目前与沪深 00的PE估值差约为 6%，PB估值差约24%。

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