高考加油建材如何看待大涨之后的水泥股魏家

建材：如何看待大涨之后的水泥股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件水泥股近期表现非常符合我们之前的判断，在这一轮行情中获得远远超越大盘的超额收益，并在今日出现普遍大涨的壮观局面，且海螺、华即使10月份CPI数据回落新等个股涨停，青松建化、天山股份等也录得６％以上的涨幅。

《经济参考报》报道：新的《水泥产业发展政策》已经修订完毕,并通过十大部委会签,相关部门将择机公布。业内人士认为,水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启。

投资者对大涨后的水泥股走势比较关注。

我们的观点政策预期是引致这一轮行情最主要原因，我们通过中期策略报告姊妹篇《政策决定机会大小》以及《政策决定机会大小续集》、以及６～７月近１０篇行业或公司报告（其中６月２２日的《水泥产业政策值得期待》中明确指出水泥产业政策已经获得十大部委的会签）在行业估值底部及回升过程表达了我们的观点――水泥股有明显的超额收益机会。目前时点，我们仍重申我们的观点：水泥股仍是投资者三季度获得超额收益的重要选择。

水泥股是“保增长与调结构”皆收益的行业，类似这种逻辑的行业目前并不多。

“保增长”指的是需求面的政策预期，国家领导人近期的反复讲话“将保持经济平稳较快增长”放在最重要的位置已经表明政策预期不会象市场之前预期的那么紧，投资者也心领神会，并且演绎周期股的一波行情，需求层面的政策我们无需过多论证，水泥作为典型的周期性行业自然受益。

“调结构”指的是供给面的落后产能淘汰预期。相对于其他周期性行业，我们认为水泥行业的供给面的比较优势是最明显的（落后产能接近 .5到4亿吨，占比接近 0％），也就是供给面的淘汰以及整合预期将使水泥股后续仍有相对于其他周期性行业明显的机会。

其一，资本市场从来不会给淘汰建立预期，只有淘汰完成体现在供求关系和价格上了才会有积极的影响，目前时点是７月底，淘汰任务的最后日期是９月底，因此，我们认为三季度尤其是３季度末期由于淘汰导致的供求关系短期变化是值得期待的因素。

其二，如果三季度的执行情况不错，我们有理由相信资本市场对于明后年的淘汰建立合理预期，如我们中期策略所分析的，如果考虑明后年的淘汰量，行业的供求关系是还有改善空间的。

其三，相信此轮淘汰的可执行性：在节能减排压力下，今年的淘汰任务在政府的不同层级之间签署了书，而且配套有中央和地方财政支持，我们认为但是球队所暴露的问题依然有待解决。随着后续对手实力的增强今年淘汰的可执性非常强。而且据我们调研了解，连塔牌集团这种重量级的水泥企业今年都有淘汰40万吨的计划，我们有理由相信未来两个月淘汰呈加速的局面。

其四，除了要出台的水泥产业政策将对兼并重组做一些预期外，在十大支持的行业包括水泥行业。未来水泥行业整合是大趋势，尤其在国家目前控制新建产能的背景下，存量产能的整合速度将加快。政策可能包括并购贷款的支持、破除目前企业重组过程中的地方保护主义，政策的出台将促使以上市公司为代表的大企业强者恒强。