财富证券新三板中小微企业盈利回落明显位置

财富证券：新三板中小微企业盈利回落明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周新三板成指（899001）收盘1240.62点，环比上涨0.98%；新三板做市指数（899002）收盘1058.79点，环比 一直都很向往外面世界的他已经走过了很多地方下跌0.53%。

新三板挂牌企业数量上周挂牌家数为17家，环比减少10家。挂牌总股本为12.33亿股，挂牌流通股本为1.85亿股。行业主要集中在软件和信息技术服务业、医药制造业等。

新三板成交额和估值上周市场成交金额为46.52亿元，环比上涨7.3%。其中做市转让交易金额为12.57亿元，环比下跌16.59%；协议转让交易金额为36.96亿元，环比上涨18.92%。截至6月26日，新三板的PE（TTM,中值，剔除负值）为23.26倍，市盈率排前三的是电信服务（33.89）、医疗保健（33.01）、能源（27.21）。

新三板融资额上周共49家新三板企业发布定增预案，计划募集资金24.24亿元，环比上周62家定增预案以及53.60亿元融资，分别减少13家和29.36亿元。行业主要集中软件与服务、资本货物、汽车与汽车零部件、材料Ⅱ等。

新三板要闻一览按照挂牌企业2016年营业收入是否达到一亿元为标准，我们将新三板企业划分为大中型与中小微型两类。我们发现，2014、2015年新三板企业在营收和净利润增速上均保持了优于A股的高增长率，但进入2016年新三板企业的营业收入和净利润下滑至三年来的最低点，其中中小微型企业的下滑尤为明显，2016净利润增速进入负增长。

同时从新三板企业现金流情况来看，经营现金流上，主板、中小板、创业板企业的经营现金流增速在过去三年均相对平稳，而新三板中小微企业近三年的经营现金流下滑严重，年降幅达50%以上；从投资现金流上看，在A股和新三板大中企业逐年增加投资支出金额的同时，新三板中小微企业在2016年的投资支出额却同比下降。究其缘由，我们认为：一方面，随着全要素生产率的下降叠加生产成本的提升，国内宏观经济下行压力明显加大，而中小微企业抗风险能力偏弱，在竞争中往往处于劣势；另一方面，新三板中小微企业业务类型多数较为单一，成长的时间不长，公司议价能力往她被坏人绑架了……”随后她还站起来高声吵闹。往不强，融资成本亦相对更高，盈利分化趋势明显。