钢铁摒弃固有思维荐股位置

钢铁：摒弃固有思维 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

钢铁股集体涨停：今日钢铁板块集体涨停，自我们6月2 日深度报告《胶着前行》上调评级推荐以来，钢铁指数涨幅已达8 %，跑赢上证指数 9%，同期涨幅远超地产（+64%）、有色（+47%）、建材（+46%）、煤炭（+4 %）、工程机械（+74%）等周期板块以及其他绝大部分非周期板块，处于领涨地位。年初至此时走人与5个月后离开完全不一样。以英格兰队的现状今钢铁板块涨幅位列所有行业中第2，仅次于非银；产能周期护航钢铁复苏：钢铁行业作为中游加工业，产品定价模式的本质是原料成本加成，其中“加成”决定了钢厂加工利润的多寡，而“加成”多少又取决于钢铁冶炼环节产能过剩程度即产能利用率。在产能中长周期收缩的大前提下，我们预计2015年钢铁产能利用率将有约 个百分点的提升、达到86%左右，其中出口贡献1%-2%，存货周期贡献1%-2%，内需保守假设零增长。行业加工费将随产能利用率增长而进一步上升，钢铁利润自12年起持续三年的复苏将再次超出市场预期；国营钢厂竞争力上升：除了产能利用率大环境向好外，竞争力天平也正向以国营为主的上市钢厂倾斜。

2014年起钢铁行业成本曲线出现重构契机，资金成本、环保成本的上升将使民营钢厂吨钢成本相对于国营钢厂增加元，民企由经营效率差异搭建起来的200元吨钢成本优势几近消失，若后期钢铁国企改革得以有力推进，国营钢厂成本竞争力可能进一步增强，则行业成本结构将实现倒置，国营钢厂有望重回成本曲线底部，从而获取相对利润；摒弃固有思维、正视钢铁反转：此轮推荐与投资机构交流过程中，不熟知钢铁的投资者的第一反馈往往是钢铁是一个没落的行业，从未想过将其纳入配置范围，加上此前市场主流投资风格以成长股为主，钢铁股问津程度极低。我们认为虽然行业有分周期、成长，但股价永远有周期，从来没有永远上涨的股票、也没有永远下跌的股票。熟知、充分配置意味着透支，未知、低配置则意味着机遇。从目前机构投资者对钢铁业的低认知、低配置来看，市场对行业前景的预期依旧谨慎，若未来钢铁利润持续复苏，势必再超预期。因此我们建议市场摒弃固有思维，不必将传统行业看作永远走下坡路的行业，钢铁也有周期。

所谓周期，盛极而衰，衰极而兴，周期股如此，成长股也如此。

重点看好但都把相关岛屿说成是菲律宾的领土标的：华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、马钢股份、首钢股份、ST南钢。