上海证券经济前景预期分化底部徘徊仍为共识吧

上海证券：经济前景预期分化 底部徘徊仍为共识 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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宏观经济：经济底部徘徊，关注海外加息6月各项经济数据已全部出台，实际数据表明，经济好转超过市场预期。上周出台的PMI指数，虽较上月小幅回落，但仍处于高位扩张区间。经济底部徘徊的市场共识没有改变，各机构对未来经济的看法仍然呈现分化，部分机构对投资的信心下降，工业和消费虽略有增长，但也都呈现了前高后低态势，缓慢回落趋势不变，价格态势延续平稳。

高基数效应来临下，下半年经济仍有下行压力。而我们认为作为经济增长第一动力的投资企稳回升，预示着下半年经济将延续目前的回升态势，经济稳中偏升，不会是市场看法“前高后低”。工业回升表明当期经济运行回暖态势已成。

海外方面，美国二季度经济反弹，就业与通货膨胀得到改善，市场加强了对美联储第三次加息的预期。需要警惕美国利率反弹增加国内利率上行的压力。

资本市场：股市见底态势将成形，债市震荡回升今年以来，中国宏观经济表现偏暖，微观上的企业效益回升态势更是明显。我们认为经济回升+效益改善，将奠定未来股市持续向上行情的基础。整体来看，各机构对经济前景的信心已呈增强之势；随着时间推移，各机构风险偏好的下降态势有所缓解，市场信心呈现逐步恢复迹象，股市见底态势逐渐成形。对于债市，市场普遍认为目前债市以震荡为主，未来收益率或将下行，政策风险是市场认为影响债市的主要因素。我们认为，监管前景日趋明朗，央行削峰填谷水平愈见提高，利率在之前调整过头效应下，将逐步修正，债市回升趋势也将逐渐成形。

产业价格：大宗商品价格维持景气7月大宗商品价格继续高企，美元持续疲弱，市场认为，美元短期走强的概率不大，或将继续维持低位震荡，利好大宗商品。从国内来看，上半年公布的经济数据显示国内经济持续向暖，宏观经济得到有效改善，且供给侧改革下供给端收紧，对大宗商品构成有利因素，未来有望维持较高景气。但需要关注需求端的变化，若需求不及预期，市场将面临较大的调整风险。