高考加油安信证券新经济的代表魏家

安信证券：新经济的代表 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新三板与创业板热点行业对比：基于2014年年报数据，从热点行业的估值、业绩增速、营收规模三个角度对比新三板和创业板：

1）从估值来看，新三板估值水平较创业板具备优势的热点行业主要有：互联、计算机软件、通信设备、医疗服务等；2）从业绩增速来看，新三板和创业板热点行业2014年增速相对持平；其中，新三板化学制药、电子元件、计算机软件行业净利润增速显著高于创业板同类行业； ）从营收规模来看，创业板收入规模要显著高于新三板。其中创业板较新三板规模倍数最高的行业为互联，最低的行业为电子元件。

成交集中度增加。4月份活跃范围有所扩散，从 月份 10多家挂牌公司有成交，增加到450多家挂牌公司成交，整体成交集中较高。协议转让和做市转让都存在成交较为集中的现象，但做市转让部分净利润增速高达 6.16%，不仅高于协议转让部分，而且高于新三板整体增速。尽管4月初，做市转让部分估值水平明显高于协议转让部分，并且做市部分市净率水平超越创业板整体，但协议和做市部分估值回落幅度趋同，幅度中枢为18%。

成交额继续放大，估值回落明显。截至4月 0日，挂牌公司数量共计2 4 家。其中，做市转让部分278家，协议转让部分2065家。4月份挂牌公司数量196家，环比增长24.84%。尽管4月份新三板涨势不再，但市场成交量和成交额继续维持在高位。就协议转让部分而言，成交量和成交额较 月份环比增长9 .6 %和1 4.06%。<原标题：大S再曝怀孕宽松衫遮大肚友：希望别再乌龙/p>

4月份，新三板整体估值水平回落明显，协议转让部分市盈率目前在20X倍左由于是第一天进行审核右；做市转让部分市盈率在40倍左右。

■定向发行预案数量创单月新高，融资大幅超越2014年全年。4月份，新三板挂牌公司共计发布484次定向发行预案，创单月历史新高，并且远高于 月份的2 0次，增长超过一倍。共计涉及资金29 .96亿元，其中1. 2亿元认购方式为资产、现金+资产、债权等，其余均以现金方式认购。平均每家募资6086万元。2015年月，新三板共计实施定向发行 27次，共计募资资金180.11亿元，已经大幅超越2014年全年129亿元的规模。

风险提示：制度推进不达预期；公司业绩大幅波动。