高考加油金融息差提升估值修复魏家

金融：息差提升 估值修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

四季度信贷趋缓9月信贷略超预期。按照全年7.5万亿的贷款来看，四季度将投放1.2万亿，平均每月约4000亿左右。信贷增速将趋缓，全年信贷将达到或略超7.5万亿。

负利率下，储蓄活期存款持续创新高连续数月的CPI上涨，使实际的利率水平持续数月为负，也进一步刺激储蓄搬家，而储蓄活期存款的比重连续数月攀升，创近年来的新高，将有助于银行息差的扩大。

加息对银行影响偏正面此次加息可提升银行息差8个基点，并提升2011年业绩个百分点。

由于整体的利率仍处在一个较低的水平，对资产质量的影响轻微。

新巴塞尔协议下，银行的资本要求将更严格银监会表示今年有两家银行被列入系统重要银行，按照新巴塞尔协议的要求，可能对系统重要银行需计提.5%的逆周期缓冲资本。未来实施新巴塞尔协议后，对银行的资本要求将趋严格不及预期的上升1.8%。

四季度银行融资已趋向尾声四季度随着中行、建行、工行、南京银行、宁波银行配股和增发完成后，银行股的融资已趋向尾声，对股价的负面影响将降低。

投资建议：

评级未来十二个月内，银行业：中性目前行业的平均估值分别对应10年1.97倍市净率、11.49倍市盈率水平。短期内，银行受人民币升值和业绩推动，仍存在估值修复动力，建议关注南京银行、招商银行。