公交航运港口行业航运2012年逆境下减亏Q4

航运港口行业:航运2012年逆境下减亏 Q4大幅减亏

公路港口航运行业

主要结论与投资建议:

(1)2012年航运企业逆境下减亏。2012年航运行业在产能过剩、燃油成本上升的逆境下,申万重点航运公司实现减亏。我们分析预计申万重点航运公司在2012年四季度亏损额为12.3亿元,亏损额较去年四季度同比大幅下降82.0%。全年看预计亏损为92.7亿元,减亏幅度为27.3%。

(2)航运行业拐点越来越近,建议战略性买入!我们于近期上调行业评级至"看好",首推三家公司为中远航运(600428)、上港集团(600018)、中国远洋(601919)。

原因与逻辑在于:

(1)大周期角度,当前处于供给端逐步边际改善、需求端企稳复苏、成本端无上行压力,基本面提供了配置航运股的最佳时间窗口。

(2)市场对于基本面的积极变化反应过度悲观。自12月4号反弹以来,市场对于航运行业的基本面改善过度悲观,板块本轮反弹位居最后。从板块估值均值回归角度看,我们预计板块上行空间为86.3%(行业历史平均PB为2.31X,当前为1.24X)。

(3)投资标的选择基于两条主线,一是供需面相对较好的特征船--首选是中远航运(600428),另一是供需边际改善幅度最大、业绩弹性最大的干散货市场--首选中国远洋(601919)。从需求端角度,我们建议买入受益于贸易可能持续超预期的上港集团(600018)。近期关注的主要数据:各航运指数,港口吞吐量及航运港口公司1季报。

2012年报前瞻:航运2012年逆境下减亏,Q4减亏幅度为82%;重点港口公司同比增8.6%。

(1)2012年航运行业产能过剩、且同时成本端上行,行业艰难实现减亏。申万重点航运公司2012年全年亏损92.7亿元,减亏幅度为27.3%。

其中,2013年前三季度累计亏损额为80.3亿元,亏损额扩大36%;四季度亏损12.3亿元,减亏幅度为82%。

(2)重点港口公司保持稳定增长,2012年净利同比增长8.6%,Q4同比增长38.3%。申万港口重点公司2012年预计实现归属净利74.3亿元,同比增长8.6%;其中Q4实现净利20.6亿元,同而对需要转诊的患者比增长38.3%,环比增长10%。Q4同比、环比大幅增长的主要原因在于上港集团业绩走出低谷。

重点公司2012年年报情况:

(1)扭亏:中海集运(601866),预计2012年实现净利5.2亿元(2011年亏损27.4亿元);

(2)同比增长30%以上:日照港(7.3亿元,同比增51.3%,同口径增长26.3%),唐山港(6.2亿元,同比增34.1%);

(3)同比增长0%-30%:上港集团(49.2亿元,同比增4.1%),大连港(7.0亿元,同比增4.5%);

(4)减亏:中国远洋(亏损85.8亿元,减亏幅度为17.9%);

(5)同比下滑或亏损扩大:深赤湾A(4.7亿元,同比-8推动出台祖代鸡补贴政策.0%),中海发展(2500万元,同比-97.6%),中远航运(1900万元,同比-87.4%),*ST长油(-12.5亿元,亏损扩大65.7%)。

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