高考加油平安证券经济预期渐稳政策仍需等待魏家

平安证券：经济预期渐稳 政策仍需等待 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略每周观点：垃圾时间。既担心钱荒再现，又憧憬改革红利，市场大落小起之后大概率转入边走边看的垃圾时间；指数没有趋势，但结构会有变化，价值外冲击和风险偏好调整将推动“成长的独角戏”转向“周期成长混搭”，周期博弈政策弹性和产能提前出清；成长聚焦业绩的确定性和炒作的晚周期。

宏观经济数据跟踪：1）7月宏观经济增长有所改善，生产端工业生产扩张结束下滑趋势，明显反弹；需求端消费表现不佳，但投资和出口有所回升。中微观层，7月主要商品原材料进口明显回升，结合价格短期反弹，原材料有库存回补趋势。在政策维稳及去年低基数效应下，预计短期经济保持小幅回升趋势。价格层面，7月份CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.1%，非食品价格走势符合过去的趋势表现，后面的变动因素主要在于异常天气对于食品价格的影响，但预期通胀压力不大。7月PPI同比-2. %，环比-0. %，从购进价格的回升以及实体经济短期需求小幅改善的趋势看，三季度PPI可能会有所回升。2）上周欧元区公布的7月PMI和主要核心国的工业产出数据显示，欧元区经济呈现见底回暖的趋势。美联储对于QE退出的鸽派言论以及欧洲经济基本面的适度改善，使得近期欧元兑美元一直保持强势走势，美元指数上周回落至81附近；另外，美国10年期噶尔县２００５年从陕西省引进栽培技术国债收益率经历前期大幅攀升后目前维持在2.5%附近；这给新兴市场资产以及商品市场带来短期反弹良机。

政策事件跟踪：1）发改委近日表示，下半年将按照“社会政策要托底”的要求，积极发展社会领域产业，推动出台促进社会养老服务、健康服务业、创意产业发展的政策意见，着力保障改善民生，提高公共服务水平。2）发改委发布消息称，下半年将加快淘汰落后产能，严把新上项目能评关，控制高耗能行业过快增长。同时，下半年将实施节能改造、节能技术产业化示范、节能产品惠民、合同能源管理推广和节能能力建设等节能重点工程。 ）住建部官员在出席“201 年中国城镇化与企业家论坛”时指出，改革要培育城镇内生发展动力，应推进房地产税的征收，逐步提高房地产税占地方政府税收的比重，中国推动新型城镇化将更注重推动小城镇的建设和发展。

流动性跟踪：资金面的压力较上月底有所缓解。上周公开市场净投放200亿，央行继续逆回购操作平衡市场资金，银行间市场资金价格整体呈现下行，尤其是短端拆解和回购利率继续回落。隔夜、7天s1895hibor利率上周五收报2.91%和 .64%，分别回落了 个基点和56个基点； 个月和6个月shibor利率基本保持稳定；长三角和珠三角票据利率也小幅回落。但注意到国债市场利率曲线结构继续呈现平坦化抬升的局面，反映了长端市场仍在缓慢调整。本周公开市场将会有1 00亿的央票到期，以及460亿的逆回购到期，预计仍将维持小幅净投放格局，短期资金面维持相对平衡。

盈利预测与估值跟踪：上周沪深 00估值PE（TTM）为8.98，较前周8.91小幅回升；中小板和创业板相对沪深 00估值PE（TTM）分别为 .46和5.25，中小板相对估值继续提升，创业板则有所回落。盈利预测调整方面，依据朝阳永续数据，沪深 00指数201 年净利增速一致预期上周小幅下调0.1 %；中小板指数201 净利增速一致预期小幅下调0.10%，创业板指数201 净利增速一致预期小幅上调0.10%。行业层面，黑色金属、公用事业、农林牧渔、餐饮旅游、轻工制造行业上周盈利预测上调幅度居前，而有色金属、信息设备、化工、纺织服装、医药生物等行业均出现不同程度下调。