高考加油平安证券社融信贷亮眼政策效应凸显魏家

平安证券：社融信贷亮眼 政策效应凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心摘要1）1月新增社融规模大增，超出历史同期水平；政府宽信用政策的效果正在逐步凸显，未来信用环境有望进一步改善。

2）三大主要因素支撑社融超预期的表现：一是人民币贷款大幅攀升，银行风险偏好有所修复、信贷投放意愿显著上升；二是非标融资修复，未贴现票据融资规模大增，委托与信托贷款规模基本回到2018年初水平；三是企业与政府专项债券融资显著放量。

3）1月人民币贷款的集中投放贡献了社融回升的主要力量，但从结构上看，与去年同期相比，短期贷款与票据的增加多集中在企业部门，而中长期贷款的增长则主要集中在居民部门。银行与企业对待中长期融资的态度仍较为谨慎。

4）M2同比反弹，广义流动性进一步改善，得益于偏宽松的货币政策操作，以及疏通货币政策传导机制的宽信用政策。测控通信等。 (张祥)

但M1-M2负剪刀差仍在走相信渐渐地他们的命中率会有所改善。阔，新一轮信用扩张与经济改善可能相对曲折。