医疗保健医保控费去伪存真荐股的

沉浸在民族文化优越感之中的知识分子表现出了致命的自负 医疗保健：医保控费去伪存真 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行业数据回暖，二级市场表现亮眼：根据国家统计局的数据，医药制造业2018Q1主营业务收入和净利润分别同比增长16.10%、22.50%，自2015年达到低点以后，我国医药制造业正在逐步复苏，近几年的增速持续攀升，2017年和2018Q1的营业收入与净利润均达到了两位数的增长，行业的整体盈利能力稳步提升。从医药上市公司层面来看，2018Q1实现营业收入 .2 百亿元，同比增长22.08%；净利润2.91百亿元，同比增长 0.46%。近年来医药上市公司收入和净利润的增速整体呈现上升的趋势，尤其在2015年达到低谷以后的反弹更加强劲，2018Q1的净利润增长甚至高达 0%，行业逐渐回暖。二级市场方面，2018年年初至2018年6月1日，SW医药生物指数上涨9.60%，跑赢沪深 00约16.05个百分点，医药行业上半年势头强劲。

政策端主导产业升级，满足用药刚需：纵观最近10年的数据，可以发现医保累计结存资金虽然持续增长，但受到医保支出大幅上升的影响，结存资金的实际支付能力却在迅速下降，已经接近支付能力的红线，资金运行情况不容乐观。自计划生育政策全国推行以后的几十年间，我国的人口结构发生了根本性的转变，近年青壮年劳动力不断减少。虽然二孩政策”的放开短期内提升了出生率，但长期来看适龄人群的生育意愿持续走低，人口结构衰退的趋势已不可避免，预计到2050年时人口金字塔将呈静止型。人口结构的改变使得医保资金面临的形势更加严峻，在收入端，劳动力持续减少导致经济增速放缓，医保资金收入的增长也将相应减慢；在支出端，老年人口的急剧增长催生了庞大的医疗市场需求，医保费用支出将加速增长。人口结构老龄化是大势所趋，至少将持续几十年，不是短期的现象，因此保证医保资金的健康运转是相关部门一个极其重要的长期任务，相关部门近年来也尝试从多个方面入手去解决这个难题。（1）在医药研发和生产环节，通过政策引导，调整用药结构，促使真正具有临床价值的药品取代疗效不明确的药物对医药资金的占用，从而缓解医保资金压力。一方面鼓励创新，利好国内创新药龙头企业，同时创新药研发需求增长为CRO/CMO行业带来了新的发展机遇；另一方面通过一致性评价等政策提升仿制药质量，淘汰市场上的劣质药品，仿制药品种丰富、一致性评价进度领先、市场格局良好的企业将在本轮行业洗牌中获得先发优势和规模优势。（2）在终端使用环节，控制医院药占比、外方外流等政策陆续出台，医药分开是大趋势，零售药房有望首先受益。此外，近年零售药房的连锁率进一步加强，并购整合是行业发展大势所趋。