高考加油东北证券右侧机会即将来临魏家

东北证券：右侧机会即将来临 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美国一季度GDP增速2.5%，高于去年四季度的0.4%。。

一季度经济提速主要因为库存上升与消费者支出拉动，消费者支出 .2%创出过去两年来的最快水平，还有库存的增加，推动GDP增长率增加1个百分点，如果扣除库存部分的拉动，实际今年一季度美国经济仅增长1.5%。4月份制造业疲软，房地产市场继续对经济复苏形成支撑但有所放缓，消费增长较为突出些， 月启动的自动减赤和增税将拖累二季度经济，预计美国201 年二季度GDP增长2. %。美联储延续宽松政策支持企业投资和个人消费的改善，以及就业市场的好转，因此不必过于恐慌，而4月的非农就业数据好于预期，失业率下滑至7.5%，得以验证政府的预算缩减和增税尚未动摇劳动力市场和下半年经济好转的预期。美股在基本面的支撑下延续上升趋势，美元方面短期调整空间有限，长期依然看好。

国内经济增速放缓，但仍处在恢复轨道上。

4月份制造业生产低迷，订单疲弱，补库存意愿不强，PMI反季节小幅回落，但仍维持在扩张区域。4月份中采PMI从50.9%降至50.6%，环比下降0. 个百分点，与最近5年均值上升0.5个百分点明显背离，《消费者报道》重新对天猫、京东、苏宁易购、1号店和亚马逊这5家电商的退货情况进行调查而汇丰P放开药品政府定价的条件已渐趋成熟MI指数也是从51.6%降至50.4%，低于近5年均值上升1.1个百分点，两个PMI指标验证制造业环比反季节下降，说明复苏的力度很弱。生产指数和新订单均低于是历史平均水平，显示需求疲弱，导至生产放缓。产成品库存大幅下滑，原材料库存持平，终端需求的疲弱，导致企业的去库存力度在4月有所加大，产成品库存环比大幅下降2.5个百分点。购进价格指数从50.6%降至40.1%，进一步消降CPI上涨的担心，同时也反映经济低迷，需求疲弱，原材料价格也相对低迷，直接带动企业成本下降，有利于企业盈利改善。总体上，今年以来制造业始终较弱，4月份更是出现反季节下滑，生产和就业情况在制造业传统旺季也未能改善，使得短期内货币政策放松的压力增加，预计央行通过公开市场操作进行微调的可能性更大。

4月CPI预计温和。

4月份CPI预计为2.2%，食品和非食品价格分别上涨 .2%和1.7%。4月份食品类价格环比回落-0.47%，从商务部和50大城市监测数据看，粮食价格持平，蔬菜价格环比上涨，而猪肉、鸡蛋和水产品价格环比回落，回落最为明显的是猪肉价格，环比回落2.26%，4月份生猪存栏量出现小幅回升，但能繁母猪存量出现小幅回落，关注猪肉价格回落对供给的影响。非食品价格环比上涨0. %，4月国际原油、铜价下跌，国内钢材价格也较上月下降；PMI指数中购进价格指数大跌，未来非食品价格上涨压力不大。

经济偏弱，政策放松的压力增加。

经济和通胀均处于低位，政策空间加大，2月份以来打击公款消费、房地产调控政策和禽流感等对经济活动造成负面冲击，而这些因素不具备持续性，相信经济依然处于恢复期，只是复苏的力度非常弱。下阶段重点稳增长，扩大消费，拉动内需是政策重点，财政政策可能会更为积极些，货币政策出现微调的可能性增加，或将通过公开市场投放流动性，预计流动性在上半年将保持宽松格局。

投资策略：

底部企稳，右侧机会即将来临，看好后市步入阶段性弹升。在经济偏弱，通胀处于低位，政策放松的压力增加，流动性将保持宽松格局。从2月份以来的回调已经开始逐步企稳，未来三个月有望出现阶段性的弹升行情，预计高度在2500点左右，建议投资者逢低吸纳为主。行业看好水泥和银行。