捷成股份300182深度报告五年十倍优秀

捷成股份(300182)深度报告：五年十倍 优秀是一种习惯

五年十倍。成立之初，捷成07 年的净利润约1 千万元，11 年恰好跨过1 亿元的门槛，5 年增长10 倍。而12 年又同比增长约40%，归属于上市公司股东净利润达到1.4 亿元，总体收入规模达到7.3 亿元。

创新——围绕核心，做强产品。公司在2012 之前围绕音视频处理业务开发了一系列产品，硬生生在巨头重重包围之下后来居上，靠的就是“创新”二字。公司推出媒资管理系统、高清非编系统、全台统一监控系统、3D 实验频道等，一直在引领产业风潮。创新知易行难，只有在对客户的体察入微、管理精细到位、营销匹配得当的情况下，才有可能做出一两项创新。像捷成数年如一日的创新，的确难能可贵。

整合——聚焦广电，大举收购。2012 年是公司产业整合元年，一口气收购四家四公司，增厚当年业绩11%。更重要的是建立完整的产业链布局，具备为广电客户提供完整的一站式解决方案的能力。收购子公司均超额完成业绩指标，是公司整合得当的证据。

扩张——立足广电，横向扩张。公司已经在广电行业笑傲群雄，对一家优秀成为习惯的公司而言，舞台绝不仅仅是广电行业。我们从年报、展会等蛛丝马迹中，发觉公司下一步的发展思路是立足广电，扩张到城镇信息化领域。从做产品跨越到做平台。公司可能的扩张领域包括智能交通、安防、医疗等领域。

预计公司摊薄后 年EPS 分别为0.86 元、1.22 元，给予目标价34 元，对应40X13PE，维持买入评级。