行业财富证券国进民退变成国退民进时经济才会企

财富证券：国进民退变成国退民进时经济才会企稳 类别： 机构：我们仍然希望对其加以修正 研究员：

[摘要]

投资要点：

物价：全年高点或已过，7月份CPI预计增长1.8%-2.0%，全年增长2.0被剔除是意料之中的事。%左右。原因一是夏季鲜菜供给周期短，不宜高估南方水灾对鲜菜价格的供给冲击；二是猪肉价格虽然还会在高位徘徊至三季度末，但高基数效应和供给能力增加使其对物价的影响成强弩之末；三是经济下行压力加大，需求面不足以支撑物价大幅上涨；四是弱需求背景下PPI向CPI的传导效应较小且时滞长。

经济增长：消费增速回升缺乏基本面支撑，投资增速下降趋势难改，“国进民退”现象加剧，经济下行压力加大，预计三季度GDP增长6.6%。

一是6月份消费增速回升缺乏基本面支撑，不具有可持续性，由于居民收入增速的持续下降和就业状况的恶化，消费后续动力不足，预计全年增速将低于2015年水平。

二是固定资产投资增长的边际动能减弱，投资增速将大概率下降：

第一，“国进民退”现象的加剧和去产能的推进，全国固定资产投资和民间投资增速差距拉大仍会持续，民间经济活力不足，经济下行压力加大；第二，制造业投资下行趋势难改；第三，房地产投资弱反弹已见顶；第四，基建投资独木难支。

货币和财政政策：保增长压力加大、促改革难度和紧迫性增加，货币政策需保持利率平稳，流动性适度，财政政策真正积极起来。