交通运输航空机场行业内航外线收费上调如期源泉

交通运输：航空机场行业 内航外线收费上调如期而至 利好机场 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、内地航空公司国际及港澳航班机场收费标准将上调2/ 根据中国民用航空局、国家发展和改革委员会《关于调整内地航空公司国际及港澳航班民用机场收费标准的通知》（民航发〔201 〕 号），内地航空公司国际及港澳航班的航空业务收费、旅客服务费、旅客行李安检费、货物邮件安检费等收费标准将上调2/ ，201 年4月1日起执行。

2、新的机场收费制度利好机场行业新的机场收费制度将增加机场行业收入，利好机场行业，根据我们测算，新的机场收费制度分别提升上海机场201 年、2014年EPS至1.04元/股、1.22元/股，分别提升上海机场201 年、2014年EPS幅度为11.8%、14.0%；分别提升白云机场201 年、2014年EPS至0.79元/股、0.89元/股，分别提升白云机场201 年、2014年EPS幅度为8.2%、9.9%；分别提升深圳机场201 年、2014年EPS至0. 4元/股、0. 5元/股，分别提升深圳机场201 年、2014年EPS幅度为 .1%、4.4%；分别提升厦门空港201 年、2014年EPS至1.45元/股、1.65元/股，分别提升厦门空港201 年、2014年EPS幅度为 .6%、4.4%，对上海机场业绩提升最大，对深圳机场业绩提升最小。

、机场收费调整小幅降低航空业201 年利润下滑约4%2012年中国航空业利润总额约为209亿元，我们预计201 年行业利润将有所回升，201 年4月1日开始的机场收费标准的调整大约增加中国航空公司的成本约为8亿元，按照约200亿元的利润总额计算，静态测算，新的机场收费制度将小幅降低中国航空业201 年净利润下滑约4%，对于中国国航、东方航空、南方航空的201 的EPS负面影响额分别在0.01元至0.02元之间，考虑到此项政策出台后对于民航总局对于国内航空公司可能的补偿措施以及机场可能给予的折扣，我们认为对于航空公司的负面影响很小。

4、投资建议基于此事件对于机场行业的利好影响以及机场行业的基本面发展趋势，维持上海机场“推荐”的投资评级、，对于航空行业而言，我们认为此事件对于航空公司的负面影响很小，同时基于我们认为201 年行业景气可能提升的判断，我们继续看好航空股的投资机会，我们认为在不出现原油价格大幅上涨的极端情况出现的情况下，在201 年上半年可持续看好航空股，继续维持关于航空业乐观的观点。

阿里巴巴可以直接向SEC提交上市文件5、风险因素偶然因素导致的航空需求大幅下滑、油价持续大幅上涨。