金融从万能险看保险新贵的发展鼓励

发布时间：2021-04-06 21:30:14

金融：从万能险看保险新贵的发展类别：机构：研究员：

[摘要]

【投资要点】

万能险是众多中小型寿险公司快速冲规模、实现平台化的工具。

2015年我国有57家人身险公司开办了万能险，万能险保费收入达7647亿元，万能险产品接近1000个，达到历史新高。2016年月，在多重严格监管的条件下，万能险保费收入已超过2015年全年，达8670亿元，占总保费收入的比例提升至 4.5%。

安邦、前海、生命、恒大、华夏等保险新贵通过高现价策略型万能险公司快速扩张，2016年寿险业格局随之剧变。

以万能险为主的保险资金争相举牌上市公司，举牌潮把万能险推向了市场的风口浪尖，从2015年12月开始，保监会从资产配置审慎性监管、保险资金运用内部控制管理、举牌上市公司股票的信息披露、规范中短存续期人身保险产品、完善万能险精算制度等多个方面，进行更加严格的万能险监管。

险资举牌的驱动因素：1）以万能险等产品为支撑的大量资金。

这相当于6.75亿美元的能源成本。2）“低利率+资产荒”的投资环境。）提高账面投资收益的需要。4）降低资本消耗的需要。5）参与上市公司管理增强影响。

6）为实现杠杆收购的目的。

我们对“宝能系”、“安邦系”、“恒大系”、“生命系”、“华夏系”二级市场持仓、举牌情况进行了分析，发现“举牌”对象主要分布在地产、建筑材料、商业贸易、公用事业、银行、非银、食品饮料等行业。一般具有低估值、高分红、高ROE等标的特点。股权分散且非国有的大盘蓝筹股更受险资青睐。

投资观点：

1）中短存续期产品严格监管将延续2）资产驱动的激进模式恐难持续）短期不会有资金集中撤离A股4）以传统大型险企为龙头的行业长期向好5）险资参与产业整合依然可期

【风险提示】

1）中短存续期保险产品的政策风险2）资产荒和低利率环境对保险行业的影响