国金证券欧央行月议息会议中规中矩吧

国金证券：欧央行6月议息会议中规中矩 类别： 机构： 研究员：

根据美国方面的情报实施行动。 [摘要]

基本结论欧央行6月 日举行了议息会议并召开发布会，内容整体来看中规中矩，利率方面维持当前各政策利率不变，QE仍旧按照先前制定的计划“完全实施”（不会提前截止），虽然更早时候公布的通胀数据高于市场预期，失业率小幅改善且失业率数值低于预期。

下面是我们对此次会议要点的点评：

1.希腊问题无实质回答：欧央行主席德拉吉反复强调需要达成“强有力”的协议，但是对于其他敏感问题，例如当前谈判的进展，最终违约的概率以及相应的处理措施均不作实质性回答；2.经济复苏力度稍弱：欧央行对当前经济的判断措辞上有些许改动，4月会议中的“我们预期经济复苏将会扩大并逐渐加强”中的“逐渐加强”被删除，随后德拉吉解释为非欧经济体，特别是新兴市场的经济疲弱，对欧洲的复苏会有一定的拖累作用，整体复苏势头没变，力度上有些许减弱； .通胀符合欧央行预期：欧央行上调了15年的通胀预测（从0.0%调至0. %）但维持16、17年通胀预测不变，主要基于油价的上升以及相应的基数效应；同时德拉吉表示，5月份通胀好于市场预期，但是符合欧央行的预期，目前来看，通胀上升并未对欧央行决策产生影响；目前来看不会提前截止：德拉吉强调QE将会“完全实施”，一方面通胀符合欧央行预期，另一方面当前通胀的绝对值仍然非常低（5月同比+0. %），“到QE结束的路还很长”；5.债券下跌与金融稳定担忧不影响货币政策：对于近期固定收益，特别是德国国债大幅波动的问题，欧央行认为由基本面与技术因素共同导致，但是不认为这会改变货币政策，市场应该适应当前的高波动性；对于QE的副作用，目前欧央行不认为存在泡沫（相比之下，美联储则对资产价格较高表示出明显的担忧），即使存在泡沫，也应使用宏观审慎政策而非货币政策作为调控工具。

总体来看，此次议息会议较为中规中矩，但欧元兑美元出现了较大升幅。我们认为周三公布的较多经济数据相比此次议息会议对此有更强的解释力度。