造纸印刷包装探析家居龙头经营活动现金流荐物业

即一部电视剧最多在4家上星卫视和几家地面频道同时播出。 造纸印刷包装：探析家居龙头经营活动现金流 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】探析家居龙头经营活动现金流：考虑到现金流能更为真实反映企业经营状态，本周专题选取1 家A股上市公司作为样本，分析家居龙头现金流状态。1）整体来看，家居龙头在手现金充沛，利润能够及时转化为现金流支撑投资再生产，经营状态良好。而18年前三季度因家居龙头加大优惠支持活动，经营活动现金流净额有所承压；2）占款能力强，支撑稳定经营现金流入:从对下游的占款能来看，得益于较强的议价能力（对经销商）及快速交货能力，主营业务收现比率长期大于1，18年以来占款能力有所下滑，预计主要是因为大宗业务收入占比提升，以及经销商账期延长所致；从对上游的占款能力来看，主营业务付现比率略低于1，亦表明了对上游较强的资金占用能力，18年以来相关指标未见明显下滑趋势； ）结论：虽然短期内下游占款指标有所下滑，但家居龙头现金流仍保持良好状态，在一定程度上亦反映了龙头突出的综合优势。良好的经营现金流亦能支持龙头积极开发多种引流渠道（如大宗渠道等），弥补地产调控导致流量下降带来的影响。

【本周观点】11月12日至11月16日轻工板块上涨7.69%，跑赢沪深 00，市场情绪回暖，估值有所修复。（1）造纸：上涨7.0 %，风险偏好修复，板块呈普涨态势。基本面未见明显催化剂，后续仍需重点观察下游需求复苏情况（双十二及春节订单）。

（2）家居：上涨9.51%，显著跑赢沪深 00指数，前期股价超跌，目前迎来反弹。短期内业绩或仍有所承压，中长期看，若地产政策边际好转可提振市场预期，建议关注优质龙头。（ ）包装印刷：原材料价格稳中有降（尤其是包装纸），中游包装龙头逐步落实提价，看好后续毛利率触底回升，推动业绩增长。

（4）其他文娱轻工：创投概念&二胎概念持续活跃，重点推荐文创巨头晨光文具，基本面继续向上。

方正轻工本周核心推荐组合：晨光文具、中顺洁柔、太阳纸业、顾家家居、敏华控股（H股）、红星美凯龙（A+H）、欧派家居、中粮包装（H股）、合兴包装。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：纸价整体企稳，双十一快递量再创新高加快行业库存消化，但目前春节订单未见明显复苏，提价难以落实。（2）家居板块：TDI与MDI持续大幅降价，TDI年初至今降价近58%，利好软体家居。 0大中城市商品房成交面积同比回暖。（ ）包装印刷板块：原材料价格与下游需求平稳波动。（4）其他文娱轻工：10月玩具出口额同比增速回升。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧