高考加油金融地方融资平台贷款政策风险降低魏家

金融：地方融资平台贷款政策风险降低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

根据四部委发布的“关于贯赛季中后段每站比赛都能确保一场胜利彻国务院加强地方政府融资平台公司管理通知”以及答问中对地方融资贷款质量的表述，我们认为正如以前所预期的，地方融资平台贷款的政策风险已大大降低，尽管就该部分贷款的资本消耗和拨备会有所提高，但整体短期影响有限。我们的盈利预测已反映该类贷款的风险，保持2010年行业利润同比上升19%的预测不变，短期内行业仍有反弹空间，下阶段主要的关注点在通胀的情况和利率政策。

在四部委答问的内容中，政府表态认为“融资平台公司贷款的确存在一定风险，但目前整体风险可控，不会形成系统性风险。并认为多数贷款项目能够产生稳定、充足的现金流量，可覆盖贷款本息。

另有部分贷款确实存在还款来源不足的问题，但通过变更贷款主体、增加押品或追加担保等风险缓释措施，其风险状况会得到进一步改善。这些贷款不会全部形成不良贷款，更不会全部成为损失。”该表态降低了该类贷款的政策性风险。

我们汇总10家上市银行地方融资平台贷款占比为14.2%，在预计不良率为1.15%的情况下，2010年底上市银行的不良贷款余额将增长16%，但不良贷款率为1.62%，基本与09年持平。在信用风险成本由09年的0.58%上升到10年的0.69%的情况下，上市银行净利润总计仍同比上升19%。

截至目前已公布业绩的6家银行的净利润在息差上升、规模扩张以及手续费增长等有利因素带动下同比增长了梅西推射入40%。但资本消耗较快、息差扩张空间收窄、手续费增速可能下降等不利因素将影响下半年的盈利增长。

未来对银行最重要的影响是通胀下的货币政策，特别是利率政策将极为重要。整体而言，如果是对称加息且活期利率不变，则2010年的净利润有望上升 .7%，而非对称加息下2010年的净利润则下降1.8%。

我们重申未来短期内银行仍有反弹的空间。但随着对经济可能增速减缓，但通胀压力较大的担心上升，反弹高度有限。A股首选：招商银行、华夏银行、民生银行。H股首选建设银行和民生银行。