高考加油有色金属收储短期对稀土的影响大于对铜铝的魏家

有色金属：收储短期对稀土的影响大于对铜铝的影响 类别： 机构： 研污物会引起皮肤感染。有条件的话究员：

[摘要]

◆事件：近期，关于金属收储的消息此起彼伏，9月底，云南省推出过收储计划，包括大金属有铜、锌、铝等，小金属有锗、铟等。10月份江西省着实需要新鲜把戏来刺激市场和刺激消费决定对省内国有企业生产的铜、钨和稀土等战略性资源产品进行收储。包钢稀土出面收购稀土。这几天有消息称国家将进行原铝、精炼铜收储，称国储局可能买进约40万吨的原铝以及16.5万吨精炼铜：

包钢稀土在其官公布,包钢稀土国贸公司公开挂牌稀土氧化物价格,其中,氧化镧6. 万/吨,氧化铈6. 万/吨,氧化镨钕40万/吨,氧化镝 50万/吨,氧化铽550万/吨,氧化铕750万/吨,氧化钇15万/吨.所有产品检验合格后6个月付款。

◆我们认为：从长期看，金属收储不利于行业的自我调整。短期从市场影响角度看，收储对稀土的影响大于对铜铝等基本金属的影响：

金属价格下跌主要原因在于需求下滑，这是经济周期的结果。从2011年以来，中国经济增速放缓，对金属的需求下滑。从下游看，稀土下游主要是电动汽车、风电、变频空调；铜的下游主要是电线电缆（主要是基建用）、汽车、空调、电子；铝的下游主要是建筑、汽车。经济下滑导致下游需求萎靡，带动价格下跌。

从行业发展角度看，价格下滑导致企业盈利迅速下滑甚至亏损，进而减少产量，控制供给。这有利于行业的长远发展，也有利于下一轮周期的展开。

在经济周期的下行阶段，生产的调整严重滞后于需求的变化，导致金属库存大幅度上升。目前铜、铝的社会库存都在100万吨以上。过高的库存降低了金属价格对经济周期的敏感度，也就是说等下一轮周期已经起来，还要先消化原有库存，然后价格才能上涨，丧失了“早周期”的特征。

从短期的市场影响看，我们认为收储对稀土的影响大于铜铝。一方面，稀土有供给收缩的配合，包钢稀土、五矿稀土、中国铝业集团以及江苏等地稀土企业的联合停产。而铜铝企业没有控制供给的消息，10月份国内精炼铜产量继续上涨到52万吨，电解铝产量172万吨。收储不利于行业的产能调整。

另一方面铜铝市场规模大，区区几十万吨的收储没有很大影响。最多只能说明市场上最大的“买家”开始“看多”了，可能有价格导向作用，吸引跟风者。

◆投资策略：

近两个月公布的宏观经济数据显示中国经济在触底企稳，企稳动力来自中央项目的基建投资，目前还没有扩散到制造业投资和房地产投资领域，因此目前还是复苏的早期。相对于水泥和钢铁，有色金属的下游与基建投资相关度要小一点，加上金属价格的泡沫和前期累积的库存还需要消化，目前有色金属板块对经济复苏的反应还是比较迟钝，没有显示出早周期的特征。但这只是时间问题，只有1.7的CPI让我们相信，经济复苏的趋势不会变。我们目前还维持“经济触底企稳，建议配臵基本金属”的观点。

单从本次收储行动看，稀土的影响更大，但从经济周期看，我们更看好铜。我们目前对铝继续持“谨慎”态度。