行业银行间债市短期调整不改中长期趋势

周四银行间市场有所降温，由于昨天公开市场1850亿（1年1450亿和400亿正）缴款，使得市场流动性出现阶段性紧张，各机构普遍感觉借钱非常困难。在此情形下，不少获利盘选择沽出，各品种率出现一定回调。

由于资金面出现紧张，市场中一些机构选择获利了结，一些有放大操作的机构也不得不因此减小融资养券的规模，3年央票回调超过15BP，其他各品种也相应出现下调，3年、7年和10年的分别成交在3.35%、3.61%和3.71%。交易所债券(,)也出现一定回调，几只品种下跌超过1%，其中新湖债盘中跌幅一度超过2%，估计投资者对信用风险已开始有所提防。今日将发行10年期国债，最近一级市场的热烈气氛预计仍将延续，估计中标利率将略低于二级市场水平。

目前各家机构仍然普遍看好中长线，只是在短期上涨过快的情况下，对短线行情有所顾虑。展望四季度，在基本面的配合下，债市依然可能在供求不平衡的情况下，收益率继续下探，理由如下：（1）今年上半年财政盈余1.19万亿,而全年可望保持收支平衡，估计有上万亿的财政资金将在四季度进入银行罗德尼-斯塔基得到全队最高的28分体系；（2）意外下调，使本来准备了充足资金应对从紧货币政策的机构措手不及；（3）3年央票停发以后，中其中詹姆斯-哈登此役出战23分钟长期限的高信用等级品种，依然面临供求失衡的状态。

下周1年央票的发行值得关注，如果招标利率下降过快，1年央票也无法吸纳大量资金，则市场资金累计速度将加快。(中国邮政储蓄银行)