照明行业年展望行业整合利好国内一世界

照明行业2012年展望:行业整合利好国内一线品牌企业

经济软着陆将有益于专注国内市场的企业

与出口导向型企业相比,我们更看好国内业务比重较大的照明企业,原因在于我们的经济、商品和策略研究团队预计中国经济将实现软着陆,而且我们对发达市场的 GDP预测低于市场预测。就中国而言,节能灯产品均价上涨以及原材料价格开始下降表明企业利润率将扩张,而行业整合应有利于那些拥有成长空间的一线国内品牌。由于雷士照明的分销络遍布全国而且非常注重国内业务,我们将该股加入强力买入名单。

宏观经济状况推动行业整合

由于年初以来宏观经济状况比较艰难--成本较高而且流动性紧张,约 20%的小型照明厂商被迫退出供应链,为一线国内品牌扩张市场份额让出了空间。

一线照明厂商有机会扩张利润率

7月份实在节能灯行业整体均价上涨以及原材料价格开始下降两项因素应推动一线品牌厂商实现利润率扩张。

预计自 20亮出了专业厨师的看家本领12年起 LED增长势头应会加速

我们预计,积极的政策推动力以及价格下降、技术进步将会推动中国提高 LED通用照明的渗透率(可以参考节能灯的发展历史轨不然迹)。我们预计,随着新政策公布,渗透率应自 20012年开始提高。

评级和目标价格调整

我们将雷士照明加入强力山东省工商局就行动检查买入名单,调整后的目标价格为 4.7港元,意味着 60%的上行空间。

我们将真明丽(维持中性评级)的目标价格下调了52%,佛山照明(中性)下调17%,阳光照明(买入)上调 1%。我们调整了研究范围内企业的盈利预测以反映产品均价和原材料成本变动的影响,其中真明丽的调整幅度最大(2011/2012/2013年分别为-135%/-59%/-52%),原因在于该公司海外业务比重较大、利润率收缩并依赖于成本而且这种手段还是如此地廉价和方便。较高的外包生产。