机械制造挖掘机二季度销量创历史新高荐股位置

机械制造：挖掘机二季度销量创历史新高 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年6月份挖掘机销售14188台，同比+59%，环比-27%，月累计销量12012 台，累计同比+60%。其中，三一重工销量 155台，同比+84%，环比-27%，累计同比+64%；徐工销量1589台，同比+82%，环比- 6%，累计同比+88%；柳工销量10 7台，同比+11 %，环比-19%，累计同比+91%。

投资要点二季度销量创历史新高，下半年排产情况良好但销量或同比下滑：此前根据市场反馈，预计6月销量1. -1.4万台，同比增长50%，环比下滑 0%。而6月实际销量14188台，同比+59%，环比-27%，销售数据略高于市场预期，增速有所放缓。2018Q2销量高达60062台，同比增长74%，已高于2011年同期销量（51789台），创历史新高。月累计销量高达12012 台，累计同比+60%。

工程机械下半年排产情况良好但销量或同比下滑。H1挖机销量12万台，预计H2挖机销量6万台，目前淡季排产不淡，月度销量存在上调可能性（17年H2为6.5万台，18年H2若6万台则基本持平），全年18万台（+ 0%）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到Q 末（全年+50%）。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率维持高位：从重点企业来看，6月份三一重工销量 155台，单月市占率22.24%，连续12个月市占率20%以上，龙头位置稳固；月累计销量26488台，累计市占率22.05%。

卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，市占率分别为1 .27%、11.60%、8.57%。

本月国产品牌挖掘机市占率为54. 2%，连续4个月维持在50%以上。

日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为15.28%、12.56%、17.84%，其中日系及欧美品牌份额均有上升，韩系品牌份额基本维持稳定。

出口数据亮眼，中挖销量持续高增长：6月挖掘机出口销量172 台，同比增长14 .7%。2018年以来，挖掘机出口量同比增速始终维持在90%以上，数据不断创新高，出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量4280、 804、4 65台，同比增长57%、56%、42%，市占率分别为 0.20%、26.84%、 0.80%。

东部市占率持续上升。

就销售吨位来看，6月小挖、中挖、大挖销量分别为6 74台、5520台、2294台，分别占比45%、 9%、16%，同比增长49.9%、72.0%、56.1%。

各机型占比较为稳定，中小挖销量增速高于大挖，中挖销量持续高增长。

下游房地产投资数据持续向好，更新换代需求推动此轮复苏：房地产投资数据持续向好：5月房地产投资完成额同比上涨9.8%，月累计同比上涨10.2%，涨幅稳定在10%左右；房屋新开工面积单月同比上升20.5%，月累计同比上升在12月5日的一场婚宴上掌掴黄浩10.8%，呈波动式上涨趋势。月基建投资累计同比上涨9.4%,增速持续放缓。本轮设备需求的复苏主要来源于2011年销售高峰期设备的更新换代需求，而非单纯靠房地产和基建。此外当下的工程量是2011年的 倍，挖机不是简单的更新需求或者与基建房地产投资线性相关，是真实的机器换人需求的体现。

投资建议：持续首推

【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头你需要买高达3GHz频道的处理器集中度不断提升；2、出口不断超预期、 、行业龙头估值溢价。其余推荐

【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。

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