农药化肥磷肥库存趋于改善荐股源泉

农药化肥：磷肥库存趋于改善 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新消息钾肥（北美）：9月份库存环比增长1%、同比增长15%，较此前5年均值水平高42%。

韩国大学里的休学制度比较宽松磷肥/DAP：9月份库存环比下降11%、同比增长29%，较此前5年均值水平高 %。

磷肥/MAP&DAP：9月份库存环比下降4%、同比增长5 %，较此前5年均值水平高 1%。

分析钾肥：9月份钾肥库存环比持平，仍较5年均值高42%。计划中的设备检修完成后恢复生产，9月份产量环比增长 7%；由于秋播季节临近，国内销售也环比复苏14%。但由于市场基准价格尚未尘埃落定，购买方对大额订单仍持谨慎态度，出口进一步放缓，月环比及同比均下降1 %。随着秋播季节的临近，我们认为国内销售将进一步回升。不过，我们认为只有在消费大户推进201 年下半年合同的签订之后，全球市场才能对钾肥价格有更清晰的认识。

磷肥：9月份DAP库存环比下降11%，较5年均值高 %，符合我们的预期。在连续4个月表现强劲之后，9月份磷肥出口环比下降 2%。9月份产量环比小幅下降5%，同时随着秋播季节的临近，国内销售环比增长8%。

对中国的影响自8月份以来中国国内价格下降了1 %。国内钾肥目前的价格为人民币2060元/吨（ 2美元/吨）。由于Uralkali和Belaruskali并未明确宣布重新加入BPC，而且下半年会出现季节性疲软，我们认为还存在潜在下行空间。因库存处于温和水平且下半年需求疲软，我们认为可能不会很快签订201 年下半年合同。我们维持我们维持对盐湖股份（，10月17日收盘价：人民币17.28元）的卖出评级，维持对中化化肥（，10月17日收盘价：1.45港元）的中性评级，维持强力买入华鲁恒升（，10月17日收盘价：人民币6.09元）。