平安证券本期关注锐奇股份搜于特卡奴迪路鼓励

平安证券：本期关注 锐奇股份搜于特卡奴迪路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期关注：锐奇股份、搜于特、卡奴迪路平安中小市值团队将过去两周发布公司报告汇总跟踪产品，为客户系统、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值团队过去两周共发布4篇调研报告，共涉及机械、纺织轻工、交通运输 个行业，4家中小市值公司。

本期重点关注锐奇股份、搜于特、卡奴迪路。这三家公司2012年业绩恢复或继续增长值得期待，虽然都存在行业层面的约束，但建议持续跟踪其未来变化，寻机布局。

锐奇股份：进可攻退可守的专业级电动工具龙头（2012.05. 0）公司是国内领先的专业级品牌电动工具生产企业，专注在专业级别电动工具，毛利约为22.4%，大幅高于国内其他同类厂商10%左右的毛利水平。公司产品高质，堪比国外产品。前瞻性的固定设备投资、合理的市场布局、多样的经销途径都为公司高质优质产品和业绩收入提供了稳定的保障。更为重要的是，公司采用同渠道多系列产品叠加营销策略，在面临行业洗牌的关键时刻，公司可凭借充足的资本优势和技术优势增强市场控制。基于公司技术领先，研发稳健，未来公司产能充足，产品线的横向纵向扩张都为公司业务收入提供稳定的现金流保证。综合考虑公司现在的行业龙头地位，技术优势，资本优势，行业特征等因素，可判断公司将来现金流稳定，盈利充足，首次给予“推荐”评级。

卡奴迪路：合理扩张确保业绩增长持续稳定（2012.05.28）公司是国内第一家上市的高端男装企业。截至2011年底，公司拥有 18家终端渠道，向下游供应稳定。严格的供应链管理、店铺考核标准和精准的存货管理构成了公司精细化管理的核心要素，上市融资充足，扩张复合预期，配合精细化管理，直营店扩张保持了一种高效高速稳定增长的态势。此外，加盟店和直营店兼具的营销铺展方式有利于公司游刃有余的做出扩张调整。公司面临的风险是与国际品牌的竞争风险和扩张风险，尤其是扩张开店速度效益不及预期的风险。综合考虑公司的品牌定位和精细化管理策略和营销扩张策略，盈利稳定，首次给予“推荐”评级。

比火车贵很多搜于特：基础扎实，蓝海定位，轻装前进（2012.05.25）公司“潮流前线”单一品牌定位于三、四线城市低端青春休闲服饰市场，竞争压力小。三、四线城市消费增速更快，开店成本更低，租金压力更小，加盟意愿更为强烈。公司的商业模式采取产品外包，收入90%来来源于加盟渠道，发展速度控制适宜，供应链管理功夫充足。此外，一季度公司采取快速甩货的方式，优化存货结构，新增店面无论从面积增长、租金低廉等各方面条件都具备非常强的竞争力。综合考虑公司的独特的品牌定位和运营策略，合理的稳步的增长可能性非常高，盈利稳定，首次给予“推荐”评级。