旅游酒店牛市下半场荐股DG

旅游酒店：牛市下半场 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

今天下午，餐饮旅游（CS）强势反弹6.51%，领涨板块。在预见到市场系统性风险升高的情况下，6月27日会议上，我们就明确提出了2条重要的投资逻辑：1）一个是选择低估值、安全边际较高的公司；2）一个是选择真正商业模式差异化优势明显的，成长性确定的公司。今天市场表现，正印证了我们当时的逻辑——有心人不妨去回顾一下当时的报告，看看当时我们推荐的公司今天的表现：低估值方面，锦江、国旅涨停，中青旅（+8.42%），丽江（+7.59%），黄山（+4.81%）；成长股方面众信涨停，腾邦（+7.86%），易食股份（+1.97%）。

牛市已经开始进入到下半场，今天我们在之前的基础上重申一下行业观点和对后期的判断：1）基本面方面，旅游行业是大消费增长最快细分领域，有较强的基本面支撑，后续消费升级、政策红利等行业性的红利，将强有力的驱动行业整个板块快速增长；2）现在市场的系统性风险仍较高，在融资盘被挤出，资金被动离场，重新建仓的过程中，第一阶段低估值和成优质长股都会受到青睐，首推众信旅游、中国国旅、锦江股份、中青旅、腾邦国际、黄山旅游等重点标的； ）当市场进入第二阶段时，投资资金回归理性，个股将呈现分化走势，引领行业方向的优质的成长股将脱颖而出，推荐众信旅游、腾邦国际、易食股份、宋城演艺。2.消费升级，度假旅游需求强劲，国内游、周边游、出境游全面增长。

积极协调各方关系促进社会和谐A股餐饮旅游板块中估值显著分化。目前华泰旅游团队已经实现全覆盖，根据我们的盈利预测，2015年预测市盈率粗略可分为三个梯队，首先是极端组，少数标的在多种预期叠加下堆积出的行业极端市盈率；其次是高估值组，行业内近半数公司15年预测市盈率在100倍以上，前期支撑估值的因素至少包括以下几方面：行业红利、外延扩张、国企改革、稀缺特性。再次是相对低估值组，部分标的在自由流通市值、成长性预测分歧、催化剂确定性、停牌等因素的影响下，估值处于相对行业低位。

重视自下而上规避风险。我们认为，真正的优质成长标的将继续享有高估值，近期估值普遍大幅杀低，优质个股出现上车机会；而在低估值梯队中，具有业绩稳定成长特征的部分个股由于被市场冷落而形成估值洼地，将提供较高安全边际。本轮行情由资金面推动，能量自上而下进行传导的过程相对粗犷。在行情分化、追求高确定性、高安全系数的逻辑下，我们坚定看好行业内低估值、业绩确定性高、真增长的白马公司，1）从PE和PEG的角度筛选，估值处于相对低位的优质白马和真成长标的更具吸引力；2）旅游行业自身加速成长的趋势没有发生任何变化，旅游行业仍然是大消费板块中的增长最快的细分领域之一，移动互联加速行业需求全面爆发，差异化优势明显的公司及行业龙头将享有更丰厚的行业红利。资本市场系统性风险提升的背景下，此类标的更有希望带来更好的相对收益。

我们认为在市场分化加剧的背景下，建议配臵优质成长及估值安全边际相对较高的标的，综合考虑估值、成长性及确定性，具体标的为：众信旅游、易食股份、中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、黄山旅游。