汽车商用车同比微降荐股源泉

那么思铂睿应在3甲之列汽车：商用车同比微降 荐12股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月汽车行业销售约250.9万辆，同比上升20.0%。狭义乘用车销量为210.5万辆，同比上升24.6%；商用车销售 1.2万辆，同比下降1.1%。

从反映实际需求的上牌量数据看，10月狭义乘用车上牌量154.0万，同比增长1 . %；上牌数/开票数为89.0%，库存上升；月狭义乘用车上牌量1421.05万，同比增长9.5%，终端需求平稳。政策刺激叠加15年由于股市波动剧烈所抑制的需求逐步释放，我们估计16年狭义乘用车市场增速或将达到10%左右，终端零售增速约15%。

汽车行业整体跑赢大盘，估值上升11月汽车板块整体上涨7.2%，跑赢沪深 00指数（上升0.9%）6. 个百分点。整车、汽车零部件板块PE、PB估值较10月均有所上升。

汽车行业：狭义乘用车增速提升，商用车同比微降乘用车：狭义乘用车增速提升，达到24.6%。细分市场来看，SUV、MPV、轿车、微客同比分别增长72.7%、18.1%、9.0%、 .8%。

商用车：中重卡销量同比下降1 .9%，轻卡同比下降0.7%；大中客同比上升22.9%，其中大中型公交客车同比上升76.7%，核心利润点的座位客车销量同比下降17.4%。

汽车行业关键指数1.广发汽车原材料成本指数：11月汽车原材料成本指数同比下降 . %，创07年来新低，轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降 2.8%、 2.9%。

2.气柴价格指数：以我们统计的21个省市为代表，11月全国气柴价格比为76.4%，较上月略有上升。其中，气柴比高于70%的省市有16个，%之间有0个，%之间有 个，低于60%的有2个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

投资建议宏观面上看，为了应对经济增速放缓、实现供给侧改革和经济转型的平稳落地，利率仍有下行空间；行业层面看，2016年乘用车需求有望回暖，商用车主要看供给改善；估值情况看，汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性，而近期险资频繁举牌或成为汽车蓝筹股估值修复的催化剂。我们推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、上汽集团、福田汽车等整车龙头以及华域汽车、威孚高科、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。

风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。