国海证券出口及明显回升经济企稳动力增吧

国海证券：出口及M2明显回升 经济企稳动力增强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

在全社会掀起学税法、用税法、遵税法的热潮。四是送税法进校园。五是送税法进市场。让“税收促进发展 央行数据显示，9月社会融资总量1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.22万亿元；9月新增信贷6232亿元，同比多增1539亿元；企业债券净融资2278亿元，同比多1758亿元；信托贷款增加2024亿元，同比多增2247亿元；广义货币增长14.8%，相比上月回升1.3个百分点；狭义货币增长7.3%，相比上月回升2.8个百分点。

海关统计显示，9月份，我国进出口总值为3450.3亿美元，增长6.3%。其中，出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高；进口1586.8亿美元，增长2.4%；贸易顺差276.7亿美元。

评论：

9月金融运行及出口数据总体高于预期，整体利好。我们主要分析如下1.9月新增信贷虽弱于预期，但社会融资总量继续保持强劲增长，且中长期贷款占比继续改善，M1及M2均出现明显回升，显示经济企稳动力增强。

9月新增信贷数据达到6232亿元，中长期贷款占比继续改善。9月新增信贷低于市场6800亿的预期，不过相比去年依然同比多增1539亿元。信贷结构方面，9月中长期贷款新增2868亿元，其中非金融企业中长期贷款新增1277元，数量和占比均小幅改善。短期贷款增长亦迅猛，9月短期贷款新增5281亿元，相比上月增加2612亿元。9月新增信贷回落主要受制于票据融资的快速回落，其9月下降2169亿元，相比上月减少3483亿元，可能受央行窗口指导影响。

9月社会融资总量继续保持强劲增强。其中，企业债券净融资和信托贷款增长强劲。9月企业债券净融资2278亿元，虽相比上月有所回落，但依然增长较高。信托贷款增加2024亿元，分别相比上月和去年同期多增844亿元和2247亿元，增长迅速。同时，9月的未贴现银行承兑汇票及外币贷款亦增长较快。在新增信贷难以扩张的背景下，债券融资、信托融资等渠道融资的增强，将利于舒缓地方财政资金压力及企业资金压力，利于促进经济企稳回升。

9月M1、M2快速回升，经济活力增强。9月M1及M2均出现明显的回升。M1的明显回升显示宽松政策推动下经济趋于企稳，经济活力增长，将对经济带来正向反馈作用。而M2的明显回升，在新增信贷改善有限的背景下，可能在于资本流入出现改善，9月外汇占款预计较好。