高考加油电气设备坚定信心家电行业处于黄金发展期魏家

电气设备：坚定信心 家电行业处于黄金发展期 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇行业月度评述◆2010年，房地产销售下滑对家电需求影响有限市场普遍担忧2010年房地产调控将影响家电需求。实际上，房地产拉动的城镇新置需求主导家电市场的时代已经结束。（1）2009年，农村市场在“下乡政策”刺激下迅速增长，未来2- 年还将持续放量。（2）城镇换新市场将在“以旧换新”政策全面推广下被激活。再考虑房地产对家电需求 -6个月的滞后作用，以及保障性住房对商品房的替代作用。我们认为，2010年房地产调控对家电需求影响有限。

◆无需过度担它的相关性甚至不如你在facebook上发几条信息或者评论。忧原材料价格上涨对行业盈利能力的削弱市场普遍对原材料价格上涨以及液晶面板价格波动对行业2010年盈利能力的影响有所担忧。

我们认为，原材料价格上涨是行业利润的削弱因素，但非主导因素，市场无需过度担忧。（1）2006年以来，白电行业转嫁成本压力的能力并不弱，况且目前的原材料价格远未达到2008年的最高点。（2）黑电作为消费电子类产品，以液晶面板为代表的上游核心零部件短期价格波动无法改变长期价格持续下滑趋势。

◆坚定信心，家电行业处于黄金发展期2010年，国内家电市场销量将增长 0%；出口销量在2009年末出现翘尾，主要产品出口出现50%以上高增长，2010年出口或有超预期表现。

未来的2- 年是家电行业黄金发展期。首先，行业多重利好汇集，包括政策的集中刺激、市场的高增长、全面的产业升级、产业的转型；其次，过去制约行业利润增长的“价格竞争”和“渠道冲突”自2006年以来已经缓解，行业进入良性发展期，维持利润率的稳定是大概率事件。

未来2- 年，即是行业盈利能力高速增长的阶段，也是行业中培育具备世界级竞争力企业时期。

◆暂避市场情绪，择时而动，暂时给予“增持”评级1月，市场对白电板块看空情绪强烈，白电龙头深幅调整。应立即报警保证自身安全市场对家电板块历来缺乏信心，唯有确实、确凿、确定的数据方能消除疑虑，确立市场信心。在此情况下，投资者可对市场情绪暂时予以回避，特别是还未调整的家电小盘股具有较大调整风险。白电龙头目前股价对应2010年市盈率处于倍，下跌空间有限，今后将有明显的防御性。行业整体机会的到来有待家电企业季报集中超预期，或下乡销售、换新销售数据明显超预期。暂时调降行业评级，回避市场情绪。

EPS(元)证券08A09E10E投资评级002242九阳股份26.561.061. 81.50增持600690青岛海尔20.190.570.871.22买入600 6澳柯玛7.550.040.150.29中性600261浙江阳光17.940.410.510.68增持000651格力电器2 .941.051.421.88买入000527美的电器19.690.500.901.20买入600060海信电器26. 00. 90.741.10买入60098 合肥三洋24.880. 50.660.96增持- 1家用电器房地产销售下滑对家电销售影响有限目前，市场担心2010年房地产受宏观调控影响，销售面积显著下滑将影响家电需求。诚然，历史上房地产销售同家电销售存在强正相关关系。历史数据比较，商品房销售出现过的三次高峰(2005年下半年至2006年上半年，2007年以及2009年)与家电销售的三次高峰大致在同一时期。但我们认为，2010年房地产市场调控对家电市场需求影响有限。

图表1：2001年以来商品房销售经历多次高增长商品房累计销售面积