高考加油商业零售电商增速环比提升荐4股魏家

商业零售：电商增速环比提升 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

依靠部门、社区等组织

核心观点：

受端午假期错后影响，5月社零增速放缓至8.5%据国家统计局数据，我国18年月社零总额为14.92万亿，同比增长9.5%，其中电商增长 0%，渗透率提升至16.6%。5月单月社零总额为 .04万亿，增速8.5%，创过去15年新低，我们认为与端午假期错位影响有关（去年5月份有10天假期，今年仅8天）。5月电商增速27. %，环比提升2.4pp。5月50家零售额同比下滑 .4%，增速较去年同期下降7.5pp，电商对线下整体的分流仍在持续。

分地区来看，中档消费崛起，乡村增速高于城镇：5月城镇到设计站、安排供货、安排产品上架、安排物流、组织宣传推广活动消费品零售额为2.61万亿元，同比增长8. %（环比下降0.9pp）；乡村消费品零售额4267亿元，同比增长9.6%（环比下降0.8pp）。

分类型来看，外出休闲享受型消费稳步增长，餐饮增速略高于商品零售：5月商品零售2.7万亿元，同比增长8.4%（环比下降1.0pp）；餐饮收入 21亿元，同比增长8.8%（环比下降0.8pp）。

分品类来看，结构性分化仍然明显，化妆品连续1 个月保持双位数增长，5月增长10. %：黄金珠宝增长6.7%，增速有所放缓；基础型消费稳步增长，食品粮油、服装鞋帽、日用品5月同比增长7. %、6.6%、10. %；通迅器材表现良好，同比增长12.2%。

5月电商增速回升至27. %，渗透率提升至16.6%，6月电商仍有望超预期月全国电商零售额为2.48万亿元，同比增长 0%（环比下滑1.2pp)；电商渗透率提升至16.6%。分月度看，5月份电商零售额为0.5 万亿元，同比增长27. %，环比提升2.4pp，主要因端午错位以及今年主流电商618大促周期拉长至5月份。而因端午节延后至6月（去年6月有8天假期，今年达10天），我们预计6月社零增速将环比回升，同时今年阿里强势备战618，大有反客为主趋势，整体线上对线下分流或较以往加强，因此我们判断6月电商增速有望超预期。

行业整合周期力量大于需求复苏周期，关注规模持续扩张的龙头公司我们始终认为零售公司的核心竞争力来自于收入规模的持续扩张，以及运营效率优化带来的盈利能力的提升。

对于目前时点上的零售行业，行业整合周期的力量远大于需求复苏周期，因此淡化月度数据波动，坚定买入规模持续扩张、市占率稳步提升的龙头公司。同时，大多数零售龙头公司的估值均在合理区间，尚未出来泡沫化，继续推荐苏宁易购、南极电商、天虹股份、王府井。

风险提示终端需求疲软，拖累零售增速下滑；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工租金成本上涨。

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