高考加油工业综合军工行业迎布局良机荐9股魏家

工业综合：军工行业迎布局良机 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件2月18日，中证军工指数涨幅达 .91%，位列涨幅榜前列。

2．我们的分析与判断（一）军工指数大涨，市场风险偏好明显提升中证军工指数今日上涨 .91%，年初至今已累计上涨1 .74%，位列涨幅榜前列。受益于持社融数据超预期以及中美贸易战预期改善，市场风险偏好明显提升，军工板块涨幅明显。两会临近，军费增速和建国70周年大庆相关计划有望逐步揭晓，行业催化剂渐多，叠加板块长期低迷，补涨需求较高。此外，2000年以后的两次牛市行情均验证了军工板块的高弹性特征。我们认为，在大盘企稳情况下，叠加建国70周年纪念活动的事件催化，预计军工板块将获得明显超额收益，高弹性特征有望再次凸显。

（二）军工基本面持续向好，Q1增速有望超预期2018年前三季度，军工板块实现营业收入2606亿元（+12.82%），显著好于2017同期的-10.26%，实现营业利润1 1.7元（+40.55%），归母净利润115.4亿元（+ 0.25%），板块业绩拐点进一步确认。从营业利润贡献率来看，财务费用率减少是关键，当期为2.75%（同比-1.12pct）。受竞争性采购、审价趋严以及民营企业加速进入国防供货体系的影响，军工板块综合毛利率为17.09%（同比-1.08pct）。预计2019年行业收入增速有望达到15%-18%，“十三五“末期预算执行力度加大，订单增长驱动基本面持续向好可期。财务费用同比继续下行空间有限，预计2019年行业业绩增速将与收入增速基本一致。由于2018Q1基数较低，所以2019Q1收入和业绩增速有望超预期。

（三）军工行业处于估值底部区域，修复空间大截至2019年2月12日，军工板块整体估值（TTM）约为 9.95x，虽然略高于2008年10月末（21.62x）和2012年初（ 7.48x）的水平，但已经明显进入估值底部区域。中长期来看，目前估值水平与板块估值中枢相比，具备4 %的回全消保将使淘宝在服务方面拉开与同类站的距离归空间。部分优质白马股和民参军个股2019年动态PE低于25x，估值优势明显。此外，企业类军工资产注入再临运作窗口，资产证券化预期有望提升。

．投资建议我们看好2019年在军民融合国家战略推进下，军工板块的投资机会，建议以龙头白马为基，渐进布局真成长个股，重点推荐中直股份(6000 )、中国海更新防()、航天电器()、航天发展()、四创电子()等白马股，以及杰赛科技()、钢研高纳( 000 )、火炬电子(60 )和瑞特股份( )等真成长股。

风险提示：军费增长不及预期和军民融合推进不及市场预期的风险。