高考加油化工业绩环比改善中精选低估值成长标的魏家

化工：业绩环比改善中精选低估值成长标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

今年上半年申万化工行业分类实现销售收入15,541亿元，同比下降18.9%；实现净利润478亿元，同比下降0.71%。

观点：

1．上半年化工行业净利润同比基本持平，毛利率连续两季回升今年上半年申万化工板块整体实现销售收入15,541亿元，同比下降18.9%；实现营业利润746亿元，同比下降9.1 %；实现利润总额705亿元，同比增长5.17%；实现净利润478亿元一批问题官员落马。，同比下降0.71%。化工板块收入下滑主要受到产品价格下跌影响。同时，国内外经济仍处于调整期，部分产品（例如柴油、PVC、合成橡胶等）的需求依然疲软，销量下滑，导致收入下降。但是，化工板块营业利润降幅小于收入，且利润总额同比小幅增长，表明在原油价格大幅下跌的背景下，化工行业成本下降明显。行业毛利率和净利率连续两季度出现明显上升，达到近三年来的高点，这预示着化工行业最困难的时候可能已经过去。

申万化工中 1个三级子行业中，19个板块的净利润同比涨幅正增长，涤纶、其他纤维、无机盐、磷肥、玻纤、炭黑、氮肥、粘胶、涂料油漆油墨制造和氟化工及制冷剂的净利润同比涨幅居前。其中，涤纶、其他纤维、玻纤、粘胶等行业由于供给端收缩，企业议价能力增强，产品价格回升，而原料价格相比于去年同期明显降低，进而导致价差拉大，行业盈利能力显著增强；磷肥、氮肥等行业由于需求端改善，行业景气度自底部显著回升“绿袖标”目前缺编严重，展望下半年，在人民币贬值可能性的刺激下，行业盈利能力有望继续保持；氟化工及制冷剂子行业中只有四家公司，其净利润的增长主要得益于巨化股份（扣非后，200%）和永太科技（扣非后， 00%），前者主要得益于制冷剂落后产能淘汰后引起的供需偏紧的格局以及四月份制冷剂的销售旺季，后者主要得益于含氟精细化学品销售的放量。