峨眉山A000888游客人数增加和索道提

峨眉山A(000888)游客人数增加和索道提价共推盈利高增

游客人数增加和两索道提价效应推动业绩高增。2010 年上半年,峨眉山风景区旅游人数84.4 万人次,同比增长17.59%;营业收入33039 万元,同比增长33.24%;净利润3471 万元,同比增长149.87%;实现每股收益0.15 元。其中,游山门票收入同比增长18.26%、客运索道收入同比增长71.63%、客房收入同比增长18.81%、餐饮收入同比增长24.52%。

毛利率大幅提升,期间费用率略有下降。2010 年上半年,游客人数的增加和索道价格的提升推动综合毛利率同比提升了4.95 个百分点至42.18%。其中,除索道业务的毛利率略有下降2.49 个百分点外,其他主要业务的毛利率均获得不同程度的提升。虽然广告宣传费用增加使销售费用同比锐增86.23%,但期间费用控制较好,同比下降了1.47 个百分点。

未来业绩继续增长动力。主要增长动力有:游客人数的持续增长,预计全年游客人数同比增长约15%,游客人数将达210 万人次;索道提价效应的充分释放,09 年8 月1 日实施的金顶和万年寺两索道提价当年并未完全体现增效,预计下半年在游客人数继续增长之下,索道提价效应将得到充分体现;交通便捷性的提高,四川省“加快建设西部综合交通枢纽”工程,将大大增加进出峨眉山风景区的交通便利性;乐山大佛等相关资产注入的预期比较乐观。

维持“增持”投资评级。预测2010 年-2012 年每股收益分别为0.51元、0.62 元、0.69 元,当前股价对应下的动态市盈率为36.5 倍。

我们认为,公司股价基本反映了业绩成长预期,但虑及公司未来业绩增长确定且资产注入想象空间大,维持“增持”投资评级。

风险提示。自然灾害等不可抗力风险、市场竞争风险。