行业金融但影响有限荐4股

金融：但影响有限 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

寿险定价利率市场化我们把他请过来短期对保险公司新业务价值有一定负面影响，但影响有限。长期来看，定价利率市场化有利于保险公司产品定价的灵活性，增强保险产品的竞争力。我们认为保险股对负面信息已经进行了充分的反映，保险股的估值已经达到历史底部，同时，我们也看到行业积极的因素，去年出台的一系列保险资金投资新政大大拓宽了保险资金投资范围，将在未来逐渐显现出效果。给予行业“推荐”评级，推荐顺序为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。

要点：

事件：媒体报道保监会对寿险费率改革的方案已获得国务院通过，除了针对人身保险预定利率改革的主体方案，保监会还制定了一系列配套措施，试点实行先从普通型人身保险产品开始。保监会将施行“放开前端、管住后端”的监管思路,即前端的产品预订利率由保险公司根据市场供求关系自主确定，后端的准备金评估利率由监管部门根据我国长期国债到期收益率曲线等因素进行调整。

解读：对新业务价值有负面影响，但影响有限。

1）寿险定价利率放开将导致保单价格下降。从1999年至今寿险产品定价利率上限为2.5%，低于银行1年期定期存款利率为 .08%，则定价利率放开后将上升是大概率事件，意味着保单价格将下降，保单利润率降低，但较低的价格5日从国家发展改革委了解到也可能提升保险产品的竞争力，增加销售，因此对于保险公司新业务价值的影响是两方面的，不过目前情况下我们判断保单利润率降低影响更大，因此我们认为短期内新业务价值下降概率较大。

2）从普通型人身保险先行试点，影响有限。由于普通型人身险保费占比只有10%左右，且保险公司经营普通型人身保险，从中赚取的主要是死差益（占比约 0%～60%）而非利差益，因此对保险公司新业务价值影响有限。

）未来如果放开分红险和万能险的定价利率，实质上对价格也不会有太大的冲击。虽然定价利率受限，但分红险的分红比率是保险公司自由确定，万能险结算利率也未管制，这两者的自由确定使得分红、万能险的定价实际已经实现市场化，再放开定价利率影响不大。