行业商业零售11年业绩低于预期可能不是个别现

商业零售：11年业绩低于预期可能不是个别现象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11年业绩低于预期可能不是个别现象1月行业观点：下调零售股业绩预测10%我们谨慎乐观地看待2012年的零售股走势，认为比2011年好是大概率事件。从时间来说，5月可能是行业数据向上的拐点；按以往的经验，应该建议提前布局。

但近日飞亚达、重庆百货、人人乐的业绩预报分别低于预期10%、7%及 0%左右，而它们分别代表了 推出了基础加密技术个业态。这使我们警觉，年报可能是零售股低于预期的爆发期。我们判断，伴随 季报后的行业急转直下，不低于预期的个股可能不多。基于谨慎的原因，在本月月报中下调所有的零售股盈利预测10%（ 年）。

基于下调后的盈利预测，我们关注的重点个股2012/1 的平均PE分别为20/16倍，对应业绩增速为24%/22%。我们认为过分悲观不必要，无论是购威胁、行业增速下滑的风险，大部分已经集中在2011年及20121Q释放。

推荐个股：中期组合与反弹组合未来2- 年的中期股票选择，我们推荐永辉超市、飞亚达，主要原因是超市的成长空间较大、奢侈品在现阶段中国仍有发展空间；而零售股急剧下跌，反弹组合主要是累计跌幅较大的百货及家电子行业，包括王府井、苏宁电器、欧亚集团、友谊股份、重庆百货、合肥百货等。

12月板块跑输大盘5.6%，行业持续补跌盘整12月零售整体下跌1 .5%，落后上证A股指数5.6%。各子板块依次为专业连锁（-1 .5%）>百货（-1 .6%）>超市业（-15.2%）。个股除银座股份（7.7%）和欧亚集团（1.2%）实现正收益以外，其它个股均出现负增长。

国信同步景气指数：百货/超市/黄金环比上升0.6/1.7/19.4个百分点12月我国实现社零总额1.77万亿元，名义增长18.1%，环比上升10%。月合计社零总额18.1万亿，同比增长17.1%（扣除物价因素实际增长11.6%）。12月，国信百货业同步景气度指数同比为 4. %，高于同期社零总额16.2个百分点，环比0.6个百分点。超市业和黄金珠宝业同步景气度指数环比分别为41.7%、黄金珠宝 5.6%，环比提升1.7%、19.4%。但我们本月《零售先行指标》报告中唯一的先行指标——义乌小商品信心指数下滑至08年以来最低点。

12月行业重点回顾商务部发布《单用途商业预付卡管理办法》，继此前要求万元以上单用途商业预付卡实名制之后再度收紧。“十二五”末全国社会消费品零售总额较“十一五”末将翻番。自1月1日起免征蔬菜流通环节增值税。最容易滋长的就是骄娇二气和文恬武嬉。不能否认的是自2011年12月至2012年6月，五部门在全国集中开展清理整顿大型零售企业向供应商违规收费工作。