公交国浩资本比亚迪股份01211沽售评级看1

国浩资本:比亚迪股份(01211)沽售评级 看16.93港元

比亚迪股份(1211, $29.85)：爆炸提升对安全性的疑虑 - 维持沽售

昨日媒体竞相报导比亚迪(1211)于香港的充电器发生轻微爆炸，而其电动的士仅在上个月才进入该市场。公司认为此事故可能由于充电盒过热而引起。事件后股价单日下跌9.3%，成交量达较高水平。

我们认为比亚迪于过去几年较传统汽车花费更大精力于新能源汽车的开发上，这从其汽车销量由2009财年至2012财年录得负增长就可以看出。公司的新能源汽车目前主要运用于公共交通。除了中国市场，比亚迪亦积极推动其新能源汽车在世界市场的渗透率，并在近期成功打入美国、香港及欧洲。新能源汽车在中国三、 女生们的大爱！【心跳回忆女生版】的发展还处于初级阶段，主要由于其在价格的可承受性、电池的效率、乘客的安全、车辆的寿命及电站的建设方面仍较为薄弱。以上提到的事故又一次使市场对新能源汽车技术的成熟性产生疑虑，故其渗透速度将可能减慢。

中国汽车市场于二季度开始进入淡季，而汽车板块也开始调整。基于我们2013年每股盈利0.43人民币的预测，现价相当于55.5倍预测市盈率，对同业的高溢价难有合理解释。维持沽售评级，目标将衣物送货上门价16.93港元，相当于31.5倍预测市盈率。