信息科技流量经营基业常青之路DG

信息科技：流量经营 基业常青之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国作为世界重要经济体报告要点进入2011年，中国电信运营行业收入增速再次超过GDP增速，侧面表明电信行业增长动能已从话务驱动转变到流量驱动。展望2012年，我们认为：1、流量业务收入虽仍维持快速增长，但数据业务量收不匹配的矛盾愈发凸显；2、全球ICT行业，将围绕“络中立”问题继续展开激烈交锋，并有望导致对流量价值的分配，朝有利于络运营商的方向发展； 、中国电信运营商向流量经营转型的步伐愈加坚定，而作为开展流量经营的基础，高速宽带络建设依旧景气。

数据业务已经无可争议的成为电信运营商未来的增长引擎。国外经验来看，日本NTTDoCoMo用户的数据ARPU已经于语音ARPU持平，而美国AT&T的数据业务收入规模也在快速接近传统语音业务。另一方面，数据业务收入增速远低于数据流量增速，量收不匹配的矛盾愈发凸显。这种矛盾的实质，在于运营商对基础络的投资并未取得相匹配的回报，其沦为纯管道的风险在加剧。

ICT产业“络中立”争论的实质，是内容提供商与基础络提供商对于流量价值分配比例的各执一词。在络中立原则下，内容提供商获取了数据流量的绝大部分价值，而络提供商则只获取了基础的管道费用，其巨大络投资的收益率低下。我们判断，政府为保护络运营商络投资的积极性，必然会使得流量价值分配朝运营商有利的方向变化，运营商具备开展流量经营的条件。而在中国市场，以宽带反垄断为名，广电有线运营商及中国移动均表现出进入宽带运营市场的强烈意愿，则侧面反映了其对流量经营前景的看好。

我们认为，中国电信运营商在2012年迈向流量经营的部分将更加坚定，其主要的流量经营策略包括：1、打破络接入带宽瓶颈，尽可能扩大流量规模， G、FTTH及WLAN将成建设重点；2、构建全IP络，实现对流量的识别与管控，为深度挖掘流量价值搭建智能化平台； 、掌控终端，控制流量接口，控制用户的界面才能最终提升流量价值。

2012年，我们认为契合流量经营思路的公司会迎来投资机会。具体来说，流量管道的技术会对光通信行业带来利好，我们优选的投资标的为烽火通信、中兴通讯、光迅科技以及日海通讯；同时，中国联通具备最好的流量经营基础，信维通信则受益于智能终端发展，中创信测则受益于端到端监测系统的部署，以上公司均给予“推荐”评级。