高考加油高华证券融资状况年中回顾与展望魏家

高华证券：融资状况年中回顾与展望-缓慢 但预计下半年将加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年截至目前H股IPO速度放缓，但A股/美国市场势头良好今年已经过半，我们总结并分析了年初以来（至2011年7月19日）香港市场和内地A股市场上已完成的IPO及增发交易数据。在香港市场上，年初以来已进行了43项IPO，融资规模为1,030亿港元（平均每项IPO融资24亿港元），增发规模为750亿港元。这些IPO/增发交易的融资规模占整体市值比例较小，仅分别占年初市值的0.5%和0.4%，而2009/2010年IPO和增发融资额占年初市值的比例分别为2.4%/2.5%和2%/1.3%。在A股市场上，年初以来已经进行了183项IPO，融资规模为人民币1,790亿元（平均每项交易融资人民币10亿元），增发规模为2,540亿元。在A股IPO中，50%的IPO数目以及33%的IPO融资发生在创业板市场上。在美国市场上，尽管在美国上市的中国股票股价波动显著，但年初以来融资活动一直比较强劲，10项IPO融资17亿美元，已接近2009年规模，并与2010年步速一致。IPO和称为水环式压缩机增发的重点集中在原材料、工业及可选消费品行业；而金融股增发活动（再融资等）比较活跃，IPO方面较淡静。

IPO上市后表现各异今年IPO上市后表现喜忧参半——年初时内地和海外市场均比较疲弱，但2011年二季度出现改善。在A股市场上，随着市场情绪改善以及资金状况的复苏，6月/7月小盘股上市后表现强劲。就板块而言，消费品股和多元化金融股是香港市场上IPO后市表现最佳的行业，而A股市场IPO上上市后板块走势比较不明显。

2011年下半年融资“预计”将提速，国际板是主要影响因素我们预计2011年香港市场IPO和增发规模约分别为3,350亿港元和1,930亿港元，总融资规模分别同比变动-25%/-20%。这意味着从现在到年底IPO和增发规模分别为2,320亿港元和1,180亿港元，远高于年初至今的速度。我们认为这可能会受到今年年底金融板块（银行/保险）超大规模交易增加的推动。在A股市美元兑一篮子主要货币本周连升第十周场上，我们维持2011年IPO和增发规模分别为人民币4,410亿元/3,980亿元（或总规模为人民币8,400亿元，同比-17%）的预测，因为融资交易进展良好，而且下半年可能会出现更多的大规模交易活动。我们确实认为融资交易计划将会随市场状况的变化而出现自然地动态调整。2011年三季度可能较为淡静，但随着未来几个月一些宏观经济风险可能会消退，会出现更多集中在后期的融资交易。国际板是国内融资活动的主要不确定因素，但今年的影响可能并不显著；而且时间也不太紧迫，因为大部分目标上市企业并不急需资金。