高考加油工业综合装饰配置价值凸显荐5股魏家

工业综合：装饰配置价值凸显 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业景气继续提升9月大类建筑业、房屋建筑业、建筑安装与装饰业和土木工程业经营活动状况PMI指数分别为61.5、64.0、61.0、54. ，行业整体情况好于去年同期，除房建基本与去年同期持平外，土木工程和建安及装饰均好于去年同期水平，行业整体表现较为景气；从环比来看，无论是行业整体水平还是三大细分领域，较8月均有提高，显示高景气的持续性较好。

8月地产投资回落月房地产开发投资完成额同比增长19. %，较前7月回落1.2个百分点；新开工面积增长为4%，增速较月回落4.4个百分点，8月地产投资回落幅度略超出我们的预期，可能与销售增长的回落有关，但从近期相关报道看，9月以来地产销售情况有好转，我们认为8月的回落或只是短期波动，并不代表趋势性回落。

9月板块跑输沪深 00指数4.7个百分点9月指数反弹，但板块表现不佳，跌幅为0.59%，同期沪深 00上涨4.11%、上证综指涨幅为 .64%，深成指涨幅为 .80%，板块跑输沪深 00指数4.70个百分点。

装饰股配臵价值逐步凸显我们在专题报告《建筑装饰行业专题：可持续增长，高安全估值》中，从中长期的角度对装饰行业龙头公司的成长性进行了分析，并分别从三个方面来论述了主流装饰公司未来 5%~40%的增长具有较高的确定性。这三个方面分别包括行业自然增速在10~1 %左右；行业集中度提升所能带来的10%以上的增长；以及公司内生性增长所能带来每年15%以上的增长。

我们在报告《行业增长无虞，龙头高成长可期》中主要着眼分析当前及未来 -6个月龙头公司的成长表现，我们认为从二季度开始，装饰企业基本面已经全面复苏，装饰行业景气的低点出现在去年四季度到今年一季度，从二季度开始，无论是在手订单执行、新订单签订还是回款都有所改善。

在题材股估值飞升的背景下，我们认为装饰作为可持续高增长（未来三年复合增长超过 0%）的品种，投资价值（对应1 年平均PE20x，对应14年平均PE15x）愈发凸显，建议投资者重点关注。

投资摘要9月行业景气继续上行9月大类建筑业、房屋建筑业、建筑安装与装饰业和土木工程业经营活动状况PMI指数分别为61.5、64.0、61.0、54. ，行业整体情况好于去年同期，除房建基本与去年同期持平外，土木工程和建安及装饰均好于去年同期水平，行业整体表现较为景气；从环比来看，无论是行业整体水平还是三大细分领域，较8月均有提高，显示高景气的持续性较好；9月全行业和 大细分领域新订单PMI指数分别为55.7、59.6、5 .1和48.8，行业整体新订单指数同比与去年持平，环比略上升0.5，房建同比和环比分别上升0.7和0.9，土木工程同比下降0.8，环比上升0.5，建筑安装及装饰同比和环比分别下降1和0.7，且新订单仍位于荣枯线以下，建筑安装和装饰由装饰和安装工程构成，因工业设备安装占比较大，受整体工业投资下滑影响较大，今年景气度一直较差，单看装饰，因上游房建新订单指数较好，装饰新签订单应好于整体。

8月固定资产投资回顾8月投资增速开始回升。201 年月份，全国固定资产投资262578亿元，同比名义增长20. %，增速比月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资增长1.61%，政府保下限的政策开始显现效果。

地产投资小幅回落月房地产开发投资完成额同比增长19. %，较前7月回落1.2个百分点；新开工面积增长为4%，增速较月回落4.4个百分点，8月地产投资回落幅度略超出我们的预期，可能与销售增长的回落有关，但从近期相关报道看，9月以来地产销售情况有好转，我们认为8月的回落或只是短期波动，并不代表湖北在与煤矿企业“讨价还价”时趋势性回落。

9月板块跑输沪深 00指数4.7个百分点9月指数反弹，但板块表现不佳，截止9月 0日，建筑工程板块按收盘价计算的当月（9月1日至9月 0日）跌幅为0.59%，同期沪深 00上涨4.11%、上证综指涨幅为 .64%，深成指涨幅为 .80%，板块跑输沪深 00指数4.70个百分点。

9月板块内表现相对较好的是西部基建股，板块内涨幅最大的5只股票为新疆城建、中华岩土、中国水电、三维工程和中国铁建，涨幅分别为：20.6%、8.5%、7.0%、4.9%和4.6%；跌幅较大的5只股票为金螳螂、中工国际、精工钢构、广田股份和重庆路桥，跌幅分庄园扶植和将来迎客别为7.9%、8.0%、10.1%、10.7%和11.0%。

装饰股投资价值凸显中长期来看，建筑工程板块行情也将紧紧跟随中国经济转型的步伐：“美丽中国”、智能建筑、新型煤化工以及代表消费升级的建筑装饰具有较好的投资机会。

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