行业中银国际宏观及策略

中银国际：宏观及策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出口增长进一步加快。据海关总署数据，2010年2月我国出口增长45.7%(同比，下同)，增幅超过1月的21%。在1月增幅创下硒85.5%的历史新高后，进口增长44.7%。出口增长加快主要是因为全球经济持续复苏及去年同期比较基数很低。如果我们用2008年同期的数据作为比较基数，那么2月的出口与进口分别增长8.2%和10.3%左右。期内，贸易顺差为76亿美元，相比去年同期增大家称长57.3%，但是依然处于较低水平。

对大部分地区出口表现出色。2月，中国对美国、欧盟出口分别增长39.2%和60.1%，增幅超过1月的8.3%和17.7%。对大部分新兴亚洲经济体出口实现强劲增长。其中，对韩国、印度和东盟出口分别增长27.3%、54%和53.1%，增幅超过1月的18.2%、36.5%和52.8%。对澳大利亚和俄罗斯出口分别增长52%和90.4%，增幅远远超过1月的27.4%和5.3%。对台湾和香港出口分别增长49.2%和12.4%，增幅低于1月的85.5%和34.2%。

工业制品出口增长加快。得益于基数效应，2月消费品和资本品出口均呈现大幅增长。其中，纺织品出口增长78.2%，增幅超过1月的18.2%。服装及衣着附件出口增长96.3%，较1月的下滑5%有明显好转。鞋类出口增长9.3%，增幅超过1月的1.4%。同期，自动数据处理设备出口增长35.5%，1月增长52.7%。机电产品和高新技术产品出口分别增长38.2%和30.7%，1月分别增长27.2%和42.6%。钢材产品出口也呈现强劲增长，增幅达到9.8%，明显好于1月的下滑5.4%；而集装箱出口继1月增长4.5%之后出现了下滑，幅度在22.4%。如果我们剔除基数效应的影响，将今年2月的数据与2008年同期作比较，那么我们发现消费品出口的表现更为出色。与2008年同期的正常水平相比，今年2月纺织品、服装及衣着附件、鞋类、电视机、家具、旅游用品及手提包、玩具出口分别增长20.4%、24.3%、25.7%、27%、41.9%和31.5%，而钢材产品和集装箱出口分别下滑30%和68%左右。机电产品和高新技术产品出口相比2008年同期分别增长6.6%和3.3%左右。不过从回升幅度来看，资本品出口的回升幅度逐渐将超过消费品。

2010年3月11日(星期四)璞玉共精金2商品进口放缓。2月我国进口依然保持44.7%的较快增速，但是大部分商品进口量增长已经出现了放缓趋势，这可能与贷款政策紧缩有关。2月，大豆进口量同比减少9.5%，远远落后于1月的34.7%，铁矿砂进口量从1月的42.8%放缓至5.6%。

期内，石油产品和初级形态的塑料进口分别下滑14.5%和9%，1月分别增长6.3%和58.8%。但是，由于价格上涨加快，大部分商品的进口货值依然保持较高增速。2月，原油进口增长延续了1月的强劲态势，增幅达到57.8%，超过1月的33.5%。

机电产品和高新技术产品进口增幅分别从1月的66%和73%降至27.6%和30.2%。

预计2010年上半年进出口强劲增长。2010年月进出口已经恢复并超过2008年的正常水平。由于比较基数较低及海外需求持续反弹，我们预计2010年上半年出口和进口增幅将超过30%。贸易顺差也开始回升，但是绝对值相比2008年的正常水平还有较大差距。由于大宗商品价格回升速度和幅度明显超过工业制品价格，因此价格因素在进口增长的反弹中贡献了更大力量，而出口商品价格近期一直处于下跌走势。2月，进口商品价格增幅预计在20%左右，出口价格则估计下跌约3%。我