行业安信证券肿瘤免疫治疗中的CAR

安信证券：肿瘤免疫治疗中的CAR-T疗法面临新突破 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■CAR-T治疗部分癌症效果显著：CAR-T全称嵌合抗原受体T细胞免疫疗法，是一种新型的癌症治疗方法。临床试验的结果显示，CAR-T对部分癌症客观缓解率效果明显。免疫疗法近些年来备受好评，在学术上和临床上价值较高，被《科学》杂志评为“201 年度十大科学突破”、被ASCO年会评为“2017年学会年度进展”。

■国外CAR-T产品获批上市、国内企业正在追赶：CAR-T是新一代免疫疗法，与前几代产品不同，有着较高的技术门槛和资金门槛。基于免疫细胞疗法的优质疗效（行业先进性）和癌症的发病率高（需求支撑），再加上行业盲区认知被突破，CAR-T技术获得追捧和资本入驻。

如KitePharma被吉利徳以119亿美元收购。国外诺华和KitePharma的产品分别于2017年8月、10月在美国上市；国内市场上，1而是一场旷日持久的官司。在国浩中国支付的总价58亿元中2月11日CFDA站显示，南京传奇生物科技有限公司的LCAR-B 8MCAR-T作为首批CAR-T细胞抗癌新药注册被药品监管部门受理，标志着肿瘤免疫细胞疗法研发和管理进入一个新的阶段，或有机会成功推出CAR-T疗法。

■我们预计短期国内CAR-T市场规模在19亿元，中期国内市场天花板在240亿元，长期市场规模充满想象空间：对于短期CAR-T市场的测算，我们主要考虑两个因素：一、目前CAR-T主要面向淋巴瘤、白血病，在我国新增的癌症病例中，淋巴瘤与白血病仅占 .8%；二、目前CAR-T价格昂贵，在考虑患者受众时，需要参考国内高净值家庭数进行测算。

■新三板存在相关标的：医药行业的特殊性决定了产品成功的概率很低，需要通过披露的数据对才能对公司产品的成功率进行判断，但目前暂未看到相关三板公司披露CAR-T临床数据。不过合一康（但他比较警惕8 2521）、康爱生物（8 8）已经与医院开展了CAR-T方面的合作，值得关注。

■风险提示：行业监管政策风险；技术研发不达预期