国海证券细察政策微调回落布局明年

开放防空洞、开辟纳凉点、设置夜间避暑中心、推出公共防暑纳凉计划 国海证券：细察政策微调 回落布局明年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“调结构，控通胀，保持适度的GDP增速”是2011年的经济政策目标取向。1）调整经济结构是当前最紧迫的任务。后危机时代，经济结构调整是全球经济实现再平衡的内在要求。2010年以来，中国政府出台的新产业规划、区域振兴计划、节能减排目标等，都是强力推进经济结构调整的体现。10月底十七届五中全会审议“十二五规划”，将正式拉起从“保增长”到“调结构”的经济政策目标重心转变的大幕。2）潜在通胀压力明显。当前的通胀压力是两年前为拯救危机大肆超发信贷与货币的后遗症。防止通胀恶化，是实现经济结构平稳过渡的必要保证。3）经济内生性增长动力依旧强劲，实现适度的GDP增速没有难度。

“积极的财政政策与稳健的货币政策”或为明年政策基调。积极的财政政策有利于迅速推进经济结构调整进程，稳健的货币政策可防止正常的经济结构调整演变成“大跃进”式的全面投资冲动，避免通胀形势恶化。在12月底中央经济工作会议上，“稳健的货币政策”即使不成为正式的文件用语，也必然成为决策者施政的要点。

市场格局：在“调结构、控通胀”、“积极财政政策与稳健货币政策”预期之下，A股市场很难出现系统性上涨机会。间歇出现的结构性行情，构成股市的主要风景线，形成了指数在相对低位宽幅震荡的格局。

在三季度市场出现了20%幅度反弹行情，风格表现演绎到极致后，四季度行情逐渐平淡，指数重心呈现高位震荡回落态势。上证综指核心波动区间为点（沪深300指数点）。

投资策略：四季度投资者略加谨慎，适度控制仓位，并积极谋划、布局2011年。我们建议继续积极聚焦和布局穿越周期的新兴产业，坚持自下而上的投资方式，对具体的上市公司进行研究与估值，利用上证综合指数为定位锚，在回落中逐步布局中小市值的成长性上市公司，备战2011年。

国海重点行业与上市公司：轨道交通、绿色能源、创新医药、络信息、及以“健康、美丽、快乐”为特征的新型消费。