造纸印刷包装年报季关注基本面稳健的细分龙物业

三年一平均的话这个数跟CPI这个数据应该走齐 造纸印刷包装：年报季关注基本面稳健的细分龙头 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点家具和造纸行业出现或将边际改善的信号，值得持续跟踪：12月地产竣工与家具零售额数据均有所回暖，或带来估值修复行情，建议关注具备较强成长确定性的行业龙头；春节前纸企频发提价函，叠加节后传统的补库小旺季，或出现一波提价行情，可关注资源禀赋凸出的纸企龙头。同时，从行业景气角度，继续重点推荐行业趋势向上的烟标龙头劲嘉股份，并关注金属饮料包装龙头奥瑞金及纸包装龙头，以及轻工必选消费龙头中顺洁柔、晨光文具等。

家具：定制龙头相继发布业绩预告，整体来看，当前行业基本面仍未趋势性改善，除去地产影响，我们更应重视家具企业的自身变革。12月竣工和家具零售额数据边际改善，叠加QFII提额影响，可关注龙头的估值修复。另外，中美贸易摩擦、新渠道布局及产业模式升级等因素的边际改善，亦或成为行情的催化剂。从全年配置的角度，建议逐步增配成长空间与确定性持续提升的行业龙头。

包装：烟草库存继续去化空间或不大，产量在去年低基数下或将增长，或带动烟标行业回暖。增税利压力下卷烟结构升级或可持续，叠加新型烟草的潜在市场，龙头成长空间广阔。金属包装随着二片罐过剩产能的逐步消化，或可扭亏为盈，奥瑞金拟收购波尔中国亦或较大改善竞争格局，行业进入左侧投资窗口。

纸包龙头受益于成本端价格回落，业绩将延续环比提升趋势，带来投资机会。

造纸：经历去年的调整，Q4或成为吨盈利的相对低点，春节后补库需求叠加原材料止跌反弹，提价或能逐步落地，估值处于低位的造纸龙头或有阶段性估值修复机会。从行业趋势来看，伴随原料价格中枢上行，拥有较高资源禀赋的纸企龙头更具优势，仍将是行业整合的最终赢家，可逐步战略布局纸业龙头。

轻工日用消费：木浆价格近期虽有所反弹，但我们认为较难回到前两年的高点，生活用纸行业的业绩改善仍然可期；文具龙头整体呈现较高增长的态势，零售业务受益于品类扩张和产品升级，或将维持稳健增长；办公集采业务仍处于行业红利期，随营收规模的扩张，盈利能力可持续提升。

行业跟踪家具：月家具制造业主营业务收入累计同增4. %/12月家具零售额同增12.70%。造纸：春节前一周，国废/针叶浆/阔叶浆周均价为2166/56 /5479元/吨，环升0. 7%/0. 0%/1.26%；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 858/4577/494 /5475/58 元/吨,环比变动0.0 %/0%/0%/0%/0%。