高考加油有色金属铜价突破压力线铜资产或已到配置拐魏家

有色金属：铜价突破压力线 铜资产或已到配置拐点 -0 类别： 机构： 工业区管委会目前正会同中国印染行业协会研究员：

[摘要]

报告摘要铜资产或已到配置拐点2019年以来，铜价与原油等主要大宗商品价格一样出现走强。

截止201伦铜涨幅8.96%，而国内尽管受到人民币升值影响导致涨幅较弱，但SHFE铜及长江现货铜涨幅也分别达到了4. 6%及 .44%。

我们认注重监督实效为当前铜价格已经越过压力线，后期大概率可能继续走强，而铜资产如相关股票等，或已出现配置拐点。特别是当前A股整体经历情绪牛市后，必然回归经济及行业基本面，而铜板块具有基本面支撑，可能获得相对收益。我们的逻辑在于：

1、美联储转鸽导致美元走弱所反映出的计价因素驱动：美联储转鸽后可能在年内迎来利率拐点，当前暂缓加息以及后期不排除的降息，使得美元走弱，在计价因素下，铜等大宗商品价格的走强理所应当。

2、全球流动性放宽支撑商品在大类资产配置中的需求：美联储转鸽，预示经济可能获得货币政策托底，景气韧性将有所延续，同时随着美联储转鸽并可能停止缩表的阶段，全球非美国家的降息空间随之打开，特别是国内的降息概率可能提升。从这个角度看，商品的大类资产配置需求在全球流动性放宽下可能获得支撑。

、第一点和第二点组合逻辑可以从历史上找到支撑：从历史上看，美联储在加息周期完全结束之前，铜价都会迎来一波反弹。回顾过去 0年的4次加息周期终结，可以发现联邦基金利率达到高点一般对应铜价高位，但同时四轮加息周期结束前，也就是联邦基金利率达到最高前，铜价普遍都有一波反弹。背后的逻辑是第1点和第2点的组合，即美元走弱同时需求尚维持景气。这个周期的一般在加息周期后期及及降息初期。

4、中国的需求可能在下半年迎来反弹：中国是铜的主要需求地，国内的政策变化对铜消费影响巨大。我们认为一方面，国内宽货币宽信用宽财政的思路将支撑为商品市场提供流动性，同时减税降费及对于汽车家电消费的支持政策将扩大居民消费能力，另一方面，2018年地产新开工及竣工面积的分化限制了铜消费，2019年竣工可能回升，缩小与新开工的增速差，这会带来铜缆及家电消费的需求。