财通证券更大规模减税降费坚决推动高质量发位置

财通证券：更大规模减税降费 坚决推动高质量发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年12月日，中央经济工作会议在北京召开。李克强总理做了2019年经济工作部署。（核心内容见附页）要点一：宏观经济政策不会出现大刺激，维稳仍是重心通过中央经济工作会议对于宏观政策、货币政策、财政政策的描述，我们认为与之前中央政治局会议政然后让用户形成口碑。策口径基本一致。宏观经济的主要目标仍然会在防止发生重大风险、保证经济平稳运行在合理区间以及实现稳就业，市场出现的GDP增速“破6”的担忧基本可以打消。经济不会再重走老路“放水”靠拉动房地产来拉动经济，总体对于楼市的态度仍然是坚持“房住不炒”和建立长效发展机制，而其中也提到了“因城施策、分类指导”，预示房地产不会出现“硬着陆”的风险，针对部分房价出现大幅波动的城市可能会出台相关的维稳政策保证社会经济稳定。

要点二：减税降费有利于促进消费，基建补短板托底经济从2017年中央经济会议对财政政策的重点描述为“调整优化财政支出结构”、“切实加强地方政府债务管理”，今年以来我们也看到了监管层对于这两方面的重点整治，而对于明年财政政策的发力点则是更大规模的减税和增加地方政府专项债发行。从需求端来看，减税降费无疑提升居民消费进而将提升消费。另外，基建方面，重点提到了扎实推进乡村振兴战略和促进区域协同发展，同时强调新型基础设施建设（包含5G、人工智能、工业互联、物联等），我们认为明年基建将作为托底经济的手段，同样不会是以“大水漫灌”的方式推进，而是通过补短板、惠民生的方式，而本次会议在提到财政政策的时候也重点提到了增加地方专项债发行，今年地方专项债发行额度为1.35万亿，明年我们预计能够达到2万亿以上，将为基建提供资金缺口，对冲土地收入下滑。我们认为通过减税降费、基建补短板等方式来促进形成强大的国内市场以培育、扩大内需，是加强中国经济抵御外部风险的最有效的方式。

要点三：坚决推进制造业高质量发展，通过改革激活存量要素在中央政治局会议中就重点提到了应对外部压力要保持战略定力，本次中央政治经济工作会议也再次强调了经济结构转型的必要性，并且第一任务从2017年的“深化供给侧改革”改为今年的“推动制造业高质量发展”，这也体现了决策层对于经济转型的决心，同时意味着中国高端制造将会继续得到政策上的支持，但是经济转型也是不易的，因此我们认为改革仍是经济转型过程中的唯一选择。通过改革可以使得存量要素产生新的动能和活力40Cr3110，包括坚持全方位对外开放，进行经济体制改革（国有企业改革、民营企业制度改革、金融体制改革、财税体制改革等）。

重点关注：基于本次中央政治会议的定调，我们推荐持续重点关注“新动能”板块（高端设备、5G、人工智能、工业互联、物联等）、基建板块（重点关注中西部和区域协同发展）以及长三角、粤港澳和京津冀的区域性主题投资机会。

风险提示：宏观经济下行风险，政策推进不及预期