债券收益率曲线走势陡峭化后市酝酿机会蹭飞

在银行间债券市场连续多日平稳清淡的走势下，周二（2009年4月28日）二级市场需求有所抬升，各期限的非信用类债券均报出部分需求。

需求抬升状况从双边报价的点击情况也有所体现，报卖方被点券种笔数多于报买方。报卖盘中，4.5年政策性多在2.82%附近被点；10年080018和政策性金融债080310分别在3.0949%和3.75%被点，率均有所下调。另外，15年国债080023分别在3.75%报买成交和3.69%报卖成交，反映出目前市场对后市走势存在不同的观点。

下午央行周二开展了28天正回购操作450亿元，利率持平于0.90%。本月央行已连续三周在公开市场上实现了资金的净回笼，以此来调节银行体系内部流动性充裕的局面。

此前在一季度各项经济数据的刺激下，债券市场收益率进行了一波较大幅度的上调。目前市场已普遍认同我国经济可能已经触底，并开始出现回升的势头。但是从全国各省的经济增长情况来则不难看出，目前我国的几个外贸大省（直辖市）经济增长仍处于低位，低于全国平均水平；而中西部地区在中央投资的推动下经济增长势头强劲。由此可见，现下我国的经济增长主要是由国内特别是政策带动下的投资推动，而外需将在较长的时间内处于低迷的状态，同时国内的消费市场也尚未发展成熟。所以，对于目前的这种回升是否可持续以及未来的回升力度等方面，市场依然存在分歧。这也使得近期债券市场投资情绪更为谨慎，大家更倾向于观望，静待其变。但是笔者认为，基于前期债市的深度调整，债券收益率曲线走势陡峭化，债市后市依然存在波段操作的机会。

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