上海证券经济运行并无恶化趋势

上海证券：经济运行并无恶化趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业增长继续平稳运行7月份工业增速虽有放缓，但仍在市场预期之内，产销率的连续下降、“电荒”以及各种生产成本上涨，是7月工业增速放缓的直接原因。

但是工业增加值14%的增速显示经济下滑还不是太快，实际上，“电荒”现象反映出中国经济仍存在偏热特征。最近4季度，GDP增速平均值仍高达9.45%，工业企业利润总额增速势头良好，经济运行并无恶化趋势。

投资仍将维持高位中国当前仍然处在经济起飞的中后期阶段，投资仍然是第一增长动力，目前的投资增速已恢复到中国经济快速增长阶段的长期均衡区间，短期内仍将高位持续。目前，保障房和水利建设抵消了商品房投资增速回落,部分打消了市场对投资大幅下降的担忧。但长期来看，随着中国城市化进程的结束，未来的中国投资增速会随着大规模建设计划的降温而出现回落，投资增速长期看是会下降的。

受物价抑制，消费难有起色7月份CPI再创37个月来的新高，通货膨胀形势仍然严峻，在高物价背景下，消费热情受到一定程度的打压，未来消费增长难有明显起色，但在投资拉动和政府调控的共同作用下，消费也不会出现大幅回落，未来将继续维持当下的弱势格局。

事项：

据国家统计局8月9日公布,7月份规模以上工业增加值同比增长14.0%，比6月份回落1.1个百分点。月份，规模以上工业增加值同比增长14.3%，增速与月份持平。从环比看，7月份，规模以上工业增加值增长0.9%。

月份，固定资产投资（不含农户）152420亿元，同比增长25.4%，比月份回落0.2个百分点。其中，国有及国有控股投资52752亿元，增长13.6%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.27%。

7月份，社会消费品零售总额14408亿元，同比增长17.2%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6690亿元，增长23.3%。月份，社会消费品零售总额100241亿元，同比增长16.8%。从环比看，7月份社会消费品零售总额增长1.26%。

点评：

一、工业增长继续平稳运行7月份工业增速虽有放缓，但仍在市场预期之内。产销率的连续下降、“电荒”以及各种生产成本上涨，是7月工业增速放缓的直接原因。但是，14%的增速显示经济下滑还不是太快，实际上，“电荒”现象反映出中国经济仍存在偏热特征。最近4季度，GDP增速平均值仍高达9.45%，而目前普遍公认的中国经济潜在增长水平为8%，当前经济并不显著低于潜在产出水平。此外，工业企业利润总额增速势头良好，PMI虽然一直在低位徘徊，也许会下降至50以下，但总体来说，经济运行并无恶化趋势。

新手勤加积攒分数 二、投资仍将维持高位中国当前仍然处在经济起飞的中后期阶段，投资仍然是第一增长动力，目前的投资增速已恢复到中国经济快速增长阶段的长期均衡区间，短期内仍将高位持续。目前，保障房和水利建设抵消了商品房投资增速回落,部分打消了市场对投资大幅下降的担忧。在“十二五”开局之年，4万亿的水利建设计划和1000万套的保障房投资是推动经济增长的重要一环。同时，保障房和水利建设也抵消了商品房投资增速回落,部分打消了市场对未来投资大幅下降的担忧。

但长期来看，随着中国城市化进程的结束，未来的中国投资增速会随着大规模建设计划的降温而出现回落，投资增速长期来看是会下降的。

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