家用电器家电行业增长稳定估值低维持白色家覆盖

家用电器：家电行业 增长稳定 估值低 维持白色家电龙头投资组合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

淡季不淡，行业增长速度依然高白色家电增长速度依然较高。受益于消费升级和出口增长的拉动，12月份空调内销增长42.7%，出口增速更是高达62.5 %，高于市场预期。洗衣机12月份内销增速达到47. 7%，出口增长20.62%；月冰箱的内销增速为 0.51%。白色家电行业全年表现良好，基本面依然坚实，未来增长有望继续维持。

目前80后剩男剩女太多 家电行业估值具有吸引力投资安全边际很大，家电行业的估值依然具有巨大吸引力，尤其是白色家电目前估值仅为17.12X（整体法，TTM），空调、洗衣机和冰箱公司是价值投资者的良好目标，考虑到行业的弱周期、高增长特点，依然具有较高的投资边际，是攻守兼备的良好品种。

维持对白色家电蓝筹股的持有判断在目前市场环境下，我们依然坚守价值投资的基本原则。白色家电是我国家电行业中盈利能力强、增长稳定的行业。冰洗行业受益政策刺激较大，而空调行业的天花板还远远没有到来，高增长依然可以期待，我们建议继续持有白色家电蓝筹股。

投资组合及权重在我们2月份的投资组合中，我们维持了美的电器（）、格力电器（）和青岛海尔（）组合。三个白电公司涵盖了空调、冰箱和洗衣机行业，公司未来增长预期稳定，目前估值非常低，投资具备安全边际，尤其是逐渐进入到年底业绩公布期，是攻击和防守兼顾的品种。我们给予格力电器（） 0%的投资权重，美的电器（）和青岛海尔（）各 5%的投资权重。

主要风险因素经济出现二次探底和出口下滑导致销售未达预期是主要的风险因素。