行业家用电器维持月报观点荐股

家用电器：维持 月报观点 荐 股 201 -0 -17 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议基本维持月报行业观点：1）销量：各类数据逐渐验证家电销量好转的预期，电视机内销增速因低基数和销售节奏变化给人以超预期感觉（全年我们维持对电视机内销量增长8%的预期不变）——在已披露的数据中，1月产业内销量空冰洗电分别增26%、5%、0%、1 %；1月中怡康零售量空冰洗电分别增4 %、8%、10%、29%；月液晶电视创维内销量累计增5 %，TCL、创维总销量累计分别增27%、55%；截止 月10日奥维周监测累计增速分别为空调+28%、冰箱+ 1%、洗衣机+20%、液晶电视+64%。2）利润率：白电同比依然向上、黑电同类产品环比改善（不过由于今年面板鲜有新增产能，如果电视销量真的超预期，面板价格也会相应超预期上涨）——1Q1 白电成本同比还是小幅下降；黑电则因面板1Q1 环比逐月小幅下降、而整机降价幅度不大使得同类产品盈利环比改善；节能补贴有助于领导企业利润率提从而对公司整体业绩产生了较大的影响。升。 ）竞争格局：集中度继续提升——美的战略调整今年处于“碗底”偏右的位置，对格力海尔威胁不大（三家一起抢占更小企业的份额）。4）年报及一季报重点关注三类公司——第一类是1Q1 单季增速＞ 0%且1 年PE/G在0.5左右

【华帝、科龙、兆驰】；第二类是从行业跟踪来看1Q1 单季增速有超前期市场预期可能性

【海信、TCL】；第三类是12年EPS增速预估＞20%且1 年PE/G在0.5左右

【科龙、兆驰、格力、海尔】。

维持 月行业策略：看好 月家电板块表现，短期提升黑电配置。1）基于业绩确定性、低估值和低PE/G，我们继续看好家电板块 月表现。家电板块在市场持续上行的情况下可能因估值弹性相对小而超额收益不明显建议标配，但一旦市场出现调整就能显示出防御性建议超配，如果家电板块出现相对市场的回调也建议趁回调增持超配。2）市场关注黑电元春以来销售数据的超预期，我们认为全年未必超预期，但由于市场情绪容易基于旺季旺销来年化预期全年销售情况，因此还是会带来乐观情绪，建议在 月增加黑电的配置。 ） 月年报开始集中披露、一季报关注度提高，我们建议在继续围绕低估值和业绩改善型公司的基础上，从中选择年报或一季报预期增速靓丽或有望超预期的个股（一季报更重要）。

月组合：基于低估值/改善型、年报一季报，我们的 月组合为格力20%/华帝 0%/海信20%/科龙15%/TCL15%。

持续推荐品种：我们持续推荐的老板、兆驰、海尔，这些公司也是年报或一季报增速靓丽或有望超预期，现价可放心持有，回调更是增持机会。

再者建议关注美菱的一季度业绩（公司净利率低业绩弹性大）。

一周市场回顾1515wan《热血海贼王》狙击王——进阶乌索普上周沪深 00涨跌幅-2.6%，家电以-1.5%跑赢；黑电板块回调较多，白电板块微跌。 月以来沪深 00涨跌幅-5%，家电以-2.6%跑赢；体现出市场回调下低估值的防御性，印证我们观点。

我们 月组合月初以来的涨跌幅为格力-4. %\华帝-11.8%\海信+2.0%\科龙-2.1%\TCL集团+2.9%。除华帝外均跑赢市场，海信、科龙、TCL集团跑赢行业。我们认为华帝和格力跑输行业是受到地产新政的影响，但实际上华帝作为集中度仍低的厨电行业中一家有望经营改善的领导企业、格力作为空调行业口碑最佳、渠道管控最强的龙头，其业绩增长在相当一段时间内不会体现地产新政的负面影响；而且跟踪下来两家公司的一季报都有望表现靓丽，因此在一季报时间窗口打开时我们继续推荐，调整更是买入机会。